中银国际期货-股指期货1月月报：各种因素继续下拉市场-190103

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        摘要
        2018年12月份，股指期货三大主力合约分别累计下跌5.48%、下跌6.16%和下跌4.16%。虽然期间也有中美首脑会晤达成初步一致的利好，但更多是面临各种重大利空。
        12月31日国家统计局公布的12月份中国制造业PMI为49.4，与11  月份值相比环比回落0.6  个百分点；非制造业PMI  为53.8，与11  月份值相比环比上升0.4  个百分点。目前，中国宏观经济仍处于“稳中有变、变中有忧”的态势中，受综合因素的影响，12  月份的制造业PMI  回落幅度较大。
        12  月19  日中央经济工作会议召开。会议认为，我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的，必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇。
        12  月20  日，美联储决定加息25  个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。此外，美联储预计2019  年将加息2次，少于9  月份预测的3  次。
        12  月份，美国股市道指、纳指和标普三大股指分别累计下跌8.66%、9.48%和9.18%。股指暴跌表明市场预期美国经济将出现暗淡的前景。同时，“财富消失”效应将明显地打击美国消费。
        12  月份,市场利率水平在低位区间继续、不断有所下降，10年期国债YTM  主要在3.2265-3.3714%的区间徘徊，月末收盘YTM于3.2265%，下降12.85  个BP。
        我们预测，在中国经济增长持续放缓、美国股市继续下跌、国内对冲经济政策力度有限等多重因素的共同作用下，2019  年1月份，总体而言，股票现货和股指期货市场的中期运行趋势仍将以宽幅震荡为主；很有可能出现以“创新型、成长型”为主要特征的结构性行情。
        1月最佳的投资策略仍是阿尔法投资策略。具体说，就是精选个股，买入、持有可以明确证明其投资价值的创新性、成长性个股和业绩增长预期良好、估值水平相对合理的消费类优质个股，空沪深300  指数，获取稳健的超额、绝对收益。