光大证券-2018年12月PMI数据点评：期待贸易摩擦进一步缓解-181231

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        要点    
        12月中国制造业PMI环比下降0.6个百分点至49.4%，续创2016年7月以来最低值，生产指数虽然仍在扩张，但经济整体"稳中有忧"，经贸环境或是主因。12月新出口订单指数和新订单指数持续下滑并处于两年多以来低位，而企业在售订单和采购量也显露市场需求疲态。    
        PPI快速下行，12月PPI环比增速预计为-0.5%，同比预计将滑落至1.5%，快速下滑势头可能会延续至明年一季度。加上供给侧压力减弱势头不变，工业利润增速预计将持续收缩。12月建筑业PMI仍处于高位景气区间，财政政策支持逐渐传导至基建。但在去杠杆的大背景下，基建难重复过去高速增长。综合PMI指数已经连续3月下行，经济扩张步伐放缓信号明确。中美贸易谈判稳步推进，如果贸易摩擦进一步缓和，出口下行压力将有所缓解，情形或有所改观。