兴业证券-兴证策略行业配置双周报：继续看好“四大金刚”与需求稳定的周期方向-190101

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        板块看法
        ★  继续看好“四大金刚”与需求稳定的周期方向
        ——1）中央经济会议再次强调了“高质量发展”、“先进制造与现代服务业融合”、“辩证看待外部环境变化，保持战略定力”、“建设现代化经济体系”等要点。2019  年虽然外部有所压力，但我们基于内部发展转型需要，政策仍会在这些维度有所倾斜、支持。而国家战略、完备的工业和人才体系，会促使一批优质的企业真正成长起来。叠加此前的纾解股权质押政策、支持民营经济的发展、税收减免、研发支出加计扣除等政策，为面向设备、智能互联筑基的新“ToB”领域有望持续受益。因此，我们继续看好“四大金刚”（大券商/大创新/大基建/大国有房企）领域龙头公司的配置价值。
        ——2）受近期原材料价格普遍回落对成本端的利好，部分需求稳定的周期方向有望获得较大的业绩弹性。因此，可以继续关注①对煤炭成本较为敏感的火电；②受猪瘟影响，养猪、养鸡板块有望持续受益的农业板块。
        ★  对行业的看法相较此前有所变动的：有色金属、石油石化
        ——国际贵金属价格持续上涨，对金、银板块的看法相对更加积极。受美股波动幅度加大、美联储加息速度可能放缓、全球经济增长前景不明的影响，国际市场风险偏好出现较大回落，国际金、银价格持续上涨。当前价格已接近去年同期水平，后期价格如果继续回升，将给相关板块业绩带来进一步改善。
        ——受中石化事件及油价下跌影响，对石油石化的看法更加谨慎。12  月份以来，国际油价持续回落。叠加近期中石化操作石油衍生品亏损的事件，板块整体可能仍将继续调整。
        （附按中信一级行业分的行业配置建议表，见下页）
        风险提示：宏观经济表现与预期不符，政策发展与预期不符，中美贸易摩擦超预期，全球资本回流美国超预期