光大证券-2021年8月PMI数据点评：疫情扰动持续，经济动能进一步回落-210831

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事件：2021年8月31日，国家统计局公布8月PMI数据，制造业PMI50.1%，前值50.4%；非制造业PMI47.5%，前值53.3%。

核心观点：8月疫情扰动持续，经济扩张进一步放缓。

第一，制造业供需双双回落，新订单PMI降至临界点以下；第二，新出口订单连续5个月回落，出口动能持续走弱；第三，服务业PMI环比大幅回落7.3个百分点，年内首次降至临界点以下，显示出疫情对于8月服务业活动的冲击进一步加强。

向前看，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济增速下行压力较大，美联储年底即将开启缩表。

我们认为，考虑到财政要承担“统筹做好今明两年宏观政策衔接”的任务，专项债发行节奏平滑至四季度，货币宽松节奏有望进一步加快，助力实体经济稳固恢复。

制造业：扩张继续放缓，供需两端均回落8月制造业PMI为50.1%，比上月回落0.3个百分点，低于近3年同期均值，创下2020年3月以来新低，指向制造业扩张继续放缓。

其中，供需两端均出现不同程度回落。

生产指数环比回落0.1个百分点，主要受到内外需回落、高耗能产业限产的影响；新订单指数比上月回落1.3个百分点，指向市场需求有所减弱。

服务业：受疫情冲击明显，景气大幅回落8月服务业PMI为45.2%，低于上月7.3个百分点，年内首次降至临界点以下，主要受到了7月下旬以来，疫情在国内多点散发的影响。

从行业情况看，疫情抑制了聚集型服务行业需求的释放，交通运输、住宿餐饮、商务服务以及文化体娱等行业PMI均降至临界点以下，业务活动明显减少。

建筑业：重返高景气，基建有望持续反弹8月建筑业生产活动明显加快，建筑业PMI为60.5%，高于上月3.0个百分点，主要源自专项债提速下，基建订单提升，土木工程业景气度大幅回升。

从市场需求来看，8月建筑业新订单指数为51.4%，高于上月1.4个百分点，市场活动明显加快。

向前看，9月专项债发行将进入提速期，基建投资有望持续反弹。

进出口：海外需求扩张放缓，出口动能持续走弱8月新出口订单指数为46.7%，低于上月1.0个百分点，连续5个月出现回落，出口动能持续走弱。

一则，美国多州逐步停止发放失业补贴，对于居民端的需求支撑持续下滑；二则，疫苗接种下，欧美供应链持续修复，供需缺口逐步趋向收敛，对中国产能的依赖有所下滑。

进口端来看，8月进口指数为48.3%，低于上月1.1个百分点，继续位于临界值以下。

价格：指数小幅回落，保供稳价政策效应显现8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所回落，低于上月1.6和0.4个百分点，且两个价格指数差值连续3个月缩小，从5月份的12.2个百分点降至7.9个百分点，大宗商品保供稳价政策效果初步显现。