光大证券-2019年1月PMI数据点评：关注结构性就业压力，PPI同比或变负-190131

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        要点
        2019年1月中国制造业PMI增速较上月微升0.1个百分点至49.5%，这也意味着中国是率先连续处于枯荣线以下运行的全球主要经济体。生产指数虽然仍在扩张，但经济整体"稳中有忧"。从业人员指数处于2016年7月以来最低值，但由于新兴服务业创造了较多就业机会,叠加劳动人口下降，总体就业形势如何演变尚有待观察，但结构性压力值得关注。新订单和在手订单指数持续下行，需求疲弱的特征比较明显。1月PPI增速仍继续下行，预计同比将滑落至-0.2%。供给侧压力指数处于低位，1-2月工业利润增速预计将持续收缩。非制造业PMI连续两个月上行，但在"房住不炒"大背景下，房地产行业指数持续收缩。不过受到2019年基建补短板等措施影响，基建投入品价格指数出现上升。  
        1月份我国综合PMI产出指数为53.2%处于扩张区间，但低于去年同期1.4个百分点，这表明虽然中国企业生产经营活动整体延续扩张，但步伐有所放缓。