亿翰智库-我乐家居-603326-零售营业收入稳步恢复，利润和现金流承压-210830

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核心观点：2021年8月27日我乐家居披露公司中报。

中报显示，2021H1公司实现营业收入7.45亿元，同比增长38.38%，归母净利润为5252万元，同比增长10.91%。

其中公司Q2实现营业收入4.63亿元，同比增长35.00%，归母净利润为4088万元，同比减少9.71%。

分品类来看，随着国内新冠疫情的有效控制，前期被抑制的消费需逐步释放，公司在产品力、品牌力、渠道能力建设方面持续发力。

2021H1公司整体厨柜、全屋定制两类产品分别实现营业收入3.66亿元和3.79亿元，同比增长20.9%、60.9%。

公司坚守原创设计差异化，持续丰富产品矩阵。

同时坚持聚焦中高端定位，多措并举构建强势品牌力。

公司持续优化销售渠道建设，经销、直营和大宗业务稳健发展。

2021H1公司经销、直营、大宗渠道分别实现营业收入4.38亿元、1.91亿元、1.14亿元，同比分别增长42.83%、67.94%、17.38%，较2019H1分别增长15.91%、90.85%、116.02%。

公司持续优化店面分布结构和招商资源配置，引入行业精英人才，同时稳步拓展与头部房企的战略合作，优化大宗客户结构，积极推进工程渠道代理。

毛利润率有所提升主要是因为2021H1公司高毛利润率的直营业务在主营业务收入中占比相对于2020H1有所提升，同比增长2.71个百分点。

同时公司内部降本增效常抓不懈，以及随着订单量的提升，产线规模效益逐步释放，进一步助力毛利润率提升。

期间费用为2.56亿元，同比增长60.44%，期间费用率为34.34%，同比增长4.72个百分点。

净利润为5252万元，同比增长10.91%，净利润率为7.05%，同比减少1.75个百分点，整体利润水平承压。