光大证券-2019年2月全球市场动态回顾与展望：经济下行，但情绪修复-190215

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        美国：1  月新增就业稳健，工资温和上行，劳动参与率连续上升值得关注。消费者信心滑落，但  ISM  制造业  PMI  反弹，通胀坚挺，表明美国经济仍有韧性。美联储释放鸽派信号，一季度或暂停加息，但下半年大概率会采取行动。1  月市场情绪有所修复，美股反弹。联储放“鸽”令美债收益低位震荡，美元短期内不具备贬值基础，美元指数或在  95-100  左右震荡。
        欧元区：1  月制造业  PMI  和消费者信心继续下滑，经济未见企稳迹象。英国退欧、法国“黄背心”运动的影响仍在，德国经济前景不确定性增加。预计未来欧央行将释放更多鸽派信号，年内加息的概率下降。
        日本：通胀回落，出口受全球经济放缓影响负增长，投资者和消费者信心下滑。日本央行在  1  月议息会议上按兵不动，日央行也表示将继续保持之前的刺激政策。
        新兴市场：1  月制造业  PMI  为  49.5，为  2016  年  7  月以来首次跌破荣枯线，但服务业  PMI  仍然维持一定的韧性。受到美联储鸽派信号的影响，美元走弱，1  月新兴市场货币汇率升值  2.6%。风险偏好回升，部分资金回流新兴市场，股票、债券大幅反弹。油价下跌，通胀率下降，部分央行的宽松空间被打开，印度央行意外降息。
        有色金属：美联储在  1  月议息会议决定暂缓加息，美元上涨动力边际减弱。2019  年我们对有色行业整体偏向乐观，基于金属品种产能周期不同，基本金属我们看好矿山产能投放高峰已过的铜，以及上游供给出清的，需求放量的钛。
        港股市场：全球权益市场在  1  月取得了“开门红”，以美联储在内的主要央行态度“转鸽”带来的流动性边际改善是本轮行情背后的推手。虽然流动性方面的压力有所纾解，但是来自基本面方面仍有压力，并可能会逐步代替前期的乐观情绪。相对其它新兴和亚太市场，港股的节后跌幅非常有限，表明港股的避险属性以及中资股在多个指数中权重继续上行的前景仍在支持股价。人民币和港元汇率走弱是值得重视的风险信号。
        风险提示：全球经济超预期恶化，中美贸易谈判结果不及预期