光大证券-2018年第四季度货币政策执行报告点评：“三角形”框架，结构性政策-190222

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        要点：
        央行四季度货币政策执行报告主要有三大看点：
        1.  货币政策相比放水的“量”，更重传导的“质”。报告的一系列新提法，无论是定性方面的“在实施稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间形成三角形支撑框架”、“发挥几家抬政策合力”、“从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础”、不能靠行政性办法放水，还是定量方面的“M2  与社融增速要与名义GDP  增速大体一致”，都意味着尽管政策基调去掉“中性”，但“稳健”方向不改，仅靠总量调节无用，要在改善传导机制上下功夫。
        2.  重视结构性货币政策工具的精准滴灌作用。2019  年继续创新和丰富定向调控工具箱，加大对小微、民企、双创、高新技术等领域的支持力度，提高金融结构的适应性，服务经济结构转型。
        3.  货币政策讲求内外兼顾，以内部均衡为主。这说明如果经济增速下行超预期，那么宏观政策要充分发挥逆周期调节作用，而不会以盯住汇率为主。