第一上海-海通国际-0665.HK-投行业务延续优异表现，强势入局私人财富管理业务-210902

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2021年二季度業續公饰:截至2021年6月30日，公司實現收入38.3億港元，同比提升9%;股東應占溢利錄得10.8億港元，得益于公司機構客戶、企業融資及投資分部業務的優秀表現，同比大幅提升107%，創五年同期最高值，對應每股基本盈利18.38港仙。

期內，公司持續進行高效的降杠杆措施，繼續向輕資產投行轉型，總資產同比縮減7%的同時杠杆率同比下降16%至3.75倍。

投行業務繼續領跑在港中资券商，馬太效應日趣凸顯:2021年上半年，公司企業融資業務費類收入達7.98億港元，同比增長49%，其中承銷及配售傭金收入為6.88億港元，同比增長48%。

期內公司在香港市場共參與承銷22個IPO項目，承銷項目數和承銷金額計均名列香港市場第一，項目數量市場佔有率超過48%;債券融資方面，公司在.2021.上半年共完成136個債券發行專案，其中包括27個綠色及可持續發展債券發行專案，融資總額達79.7億美元，專案數量及融資規模均較2020年全年大增逾--倍。

機構業務表現持續亮眼，財富管理業務繼續升級:公司機構客戶業務期內維持出色發揮，傭金及手續費收入同比增53%，其中現金股票業務傭金增幅64%至1.7億元，上半年發行認股權證及牛熊證產品數量同比增長39%，交易量占市場第二名。

同時公司繼續加大財富管理業務的轉型及升級，在香港中資券商中率先推出環球家族辦公室業務,因亞太區是近年全球財富增長最快的地區之-，得益于區內經濟的高速增長及活躍的資本市場，越來越多的企業家加入高淨值及超高淨值人士行列，對設立家族辦公室的需求漸趨殷切。

公司私人財富管理目標客戶以在港上市企業家為主，部門會為客戶提供針對家族及企業兩方面需求的綜合定制化服務，同時以此作為連接各項業務的樞紐，意在打通整合公司旗下各個網路，包括私人財富管理、投行、資管、研究等領域。

上調目標價至3.20港元，買入評級:我們認為公司已經證明了其為中資券商出海的中流砥柱，因此我們上調公司2021/2022年收入預測至92.5億/99.8億港元，上調淨利潤預測至28.0/31.2億港元，同時上調未來12個月目標價至3.20港元，對應2021年0.66倍PB，6.7倍PE，較現價有41%.上漲空間，維持買入評級。