恒大研究院-宏观研究专题报告：2019年宏观展望，否极泰来-190226

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        导读：  如何看待2019年的中国经济形势？  
        摘要：  2019年上半年经济还将惯性下滑，但在财政货币政策和周期自身力量叠加下，预计2019年中经济触底。1月的社融、M2增速已经触底回升，货币金融数据以往具有领先性，"政策底"领先于"经济底"。
        2019年宏观形势主要判断：经济年中触底，资本市场否极泰来
        1、上半年中国经济还将惯性下滑，随着主动去库存周期结束、产能新周期和货币财政政策效应显现，年中经济将触底，下半年企稳，全年前低后稳，经济失速风险缓解。
        经济有自身运行规律，关注世界经济、金融、库存、产能、房地产、政治等六大周期。
        2、中国"增速换挡"步入"经济L型"触底期，有三次触底，第一次是2016年初，第二次是2019年中，第三次是2021年。
        3、年初M2和社融增速触底回升，政策底（2018年3季度）、市场底（2019年1季度）、经济底（2019年中）将先后出现。
        4、未来宏观政策既要防止对冲不及时、力度不够，也要防止力度过大、重走老路。
        5、货币宽松和周期轮动，债市、股市、房市、商品将先后转好。
        6、当前三大挑战：中美贸易战具有长期性和严峻性；渐行渐近的人口危机；调动地方政府和企业家的积极性，推动新一轮改革开放。
        最黑暗的时候往往孕育着光明：经济预测是哲学问题
        2018年中国经济十分困难，被称为过去十年最差，内外形势复杂严峻，金融风险大面积暴露，资本市场十分低迷。
        在社会上充满"离场论""洗洗睡"之际，在市场最为悲观的时刻，我们在2018年底发出了对中长期中国经济改革前景坚定乐观的声音，提出"2019年中经济二次探底""最好的投资机会就在中国，新一轮改革开放将开启新周期"，2019年初提出"否极泰来"。
        从事宏观形势分析20年，看世事变迁，潮起潮落，唯一不变的就是人性和周期。我们在五年熊市后的2014年预测"5000点不是梦"，在2015年市场一片"卖房炒股"声中，冷静提出"海拔已高风大慢走""一线房价翻一倍"。
        未来是否可以预测？这个迷一样的问题长期充满争议，有时就好像我们在谈论占星术。但当我们开始探索经济周期和人性本质的世界时，显然有助于我们理解甚至掌握事物发展规律，让决策更加正确。这个世界没有水晶球，但是少数人确实通过努力拥有了洞悉事物规律和人性本质的能力，从而与众不同。
        2019，"否极泰来"，一切都在周期框架里。
        宏观经济形势最标准的分析框架是趋势与波动，即经济潜在增长率和周期波动。