财达证券-纵横通信-603602-近期情况点评-190312

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        公司业务发展平稳，产品毛利率有所下滑。根据公司公布的三季报，2018年1-9月份，公司实现营业总收入3.65亿元，较上年同期上涨7.18%；实现归母净利润0.25亿元，较上年同期下降13.63%；实现EPS0.22元。分析原因，主要是由于，2018年公司收入主要来源于通信网络建设业务类的综合接入业务及通信网络代维业务的收入，这两种业务的毛利率相比公司其他业务偏低。其中，通信网络维护业务中标价格较低，由于市场人力成本整体上升，毛利有所下滑。  
        不断开拓市场，严格把控风险。纵横通信围绕公司整体战略发展规划，积极拓展新区域、新业务、新客户。2018年，公司新增四川、重庆两个中标区域，并在重庆设立控股子公司重庆纵和通信技术有限公司，负责公司西南地区业务开展。此外，公司成功实现传输汇聚机房、4G移动办公应用产品、杆箱第三方选址、智慧消防的新业务拓展，进一步完善了公司产品体系；与此同时，为了更好的配合公司战略发展，公司实施了资本公积金转增扩大股本规模，并对经营范围进行了多项业务的增项。  
        受5G技术发展浪潮影响，信息通信产业有望实现加速成长。受“宽带中国”、5G试商用等国家政策和技术更迭的影响，国内通信市场投资额仍然较大。近期，伴随5G技术标准的进一步确立，各大运营商纷纷开始了5G业务的提前布局，积极开展5G网络规模试验，下一步将围绕5G技术的应用创新，加强企业合作，实现应用规模推广。未来，随着5G技术的逐步成熟、推广，国内信息技术产业有望迎来新一轮的历史发展良机。
        盈利预测：我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.60元、0.67元、0.72元，对应PE分别50.6倍、45.3倍和42.3倍，给予“增持”评级。  
        风险提示：1）通信技术产业市场竞争加剧风险；2）5G产业发展低于预期风险；3）客户相对集中导致的风险。