财达证券-铜陵有色-000630-近期情况点评-190719

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        一季度公司收入同比出现较好增长。2019  年一季度，公司实现营收  231.77  亿元，同比增长  30.75%；实现归母净利润  2.80  亿元，上年同期为  2.03  亿元，同比上升  39.38%；实现  EPS  为每股  0.03  元。公司收入主要是受到产销量提升的影响。
        铜价整体呈现下降趋势。2018  年以来，国内铜现货价格整体呈现下降趋势。2018  年，受到中美贸易摩擦、美元加息以及国内经济增速放缓等因素影响，铜现货价格从高位震荡下行，年初铜现货价格为  54255  元/吨，年末为  48280  元/吨，较年初下降  11%。全年铜现货价格均价为  50689  元/吨，同比上涨  2.9%。受此影响，公司销售毛利率由上年的  4.96%提升至  2018  年度的  5.31%。公司毛利率在经历了  2013-2015  年的低谷后，回升至  2010-2011  年的水平。2019  年一季度，国内铜现货价格出现一定反弹，二季度重新步入下降趋势。乐观预计，2019  年度公司销售毛利率有望继续保持在  5%左右。
        公司是细分领域龙头企业。公司业务范围涵盖铜矿采选、冶炼及铜材深加工等，主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜线、铜板带以及铜箔等。2018  年，公司生产阴极铜超过  130  万吨，国内市场率  14.6%，位居国内领先地位；生产硫酸超过  420  万吨，国内市占率  4.9%，是国内最大的商品酸生产企业，具有显著的盛有和区位优势；生产铜箔超过  3  万吨，在锂电箔领域居于领先水平。
        盈利预测：预测公司  2019  年-2021  年  EPS  分别为  0.08  元、0.10元、0.16  元，对应  PE  分别为  29、23、15  倍，给予“增持”评级。
        风险提示：1）资本市场景气度波动；2）市场竞争加剧预期风险。