光大证券-光大宏观周报：非农大幅低于预期，9月宣布Taper已无可能-210904

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本周聚焦：美国8月非农数据显示，劳动力市场复苏乏力，德尔塔病毒持续扰动服务性行业就业，经济复苏前景面临挑战。

疫情持续扰动就业市场复苏，休闲与酒店业就业趋弱，运输与仓储业、私人教育、制造业为此次新增就业最大拉动项。

劳动力供需错配情况仍然严峻，对通胀形成上行压力。

8月新增就业大幅低于预期，而劳动力需求持续走强，劳动力供给不足是现阶段核心矛盾。

鲍威尔在8月杰克逊霍尔经济研讨会上强调“暂时性”通胀观点，若9月就业数据持续低于预期，通胀或有进一步上行压力。

经济复苏前景面临挑战，9月宣布Taper已无可能。

新增非农大幅低于预期将迫使美联储重新评估经济展望。

劳动力市场快速修复，是支撑美国经济复苏的最大动能，但8月非农数据显示，就业市场仍受疫情影响，劳动力供需错配问题或持续较长一段时间。

多位美联储理事曾提出，若8月就业数据持续显示强劲增长，FOMC就应在9月就宣布Taper。

现在看来，就业市场并没有延续高增长态势，对经济增长的支撑趋弱，FOMC已经失去9月宣布Taper的砝码。

虽然9月宣布Taper窗口已关闭，美联储今年内宣布Taper仍为大概率事件。

我们预计FOMC将在9月议息会议上，上调通胀预期，并讨论经济前景是否符合Taper条件。

维持美联储在今年11月议息会议上正式宣布Taper的判断，启动时间点将在今年12月。

疫情观察：美国新增确诊人数持续上行。

本周（8月28日至9月3日）全球日均新增确诊53.4万例，日均新增确诊较上周有所下降。

美国7日平均新增确诊16.6万例，日均新增确诊人数继续抬升；英国7日平均新增确诊约为3.4万例，新增确诊人数与上周持平；本周法国日均新增确诊1.4万例。

全球主要国家疫苗接种持续推进。

截至8月31日，美国每百人新冠疫苗接种量为110.1剂，英国每百人新冠疫苗接种量为133.4剂，中国每百人新冠疫苗接种量为143.2剂，印度每百人新冠疫苗接种量为46.3剂。

全球央行：欧洲央行高管发表鹰派言论，欧洲版Taper呼声骤起。

欧洲央行管委会成员、奥地利央行行长霍尔兹曼表示，欧洲央行应当开始辩论如何逐步撤出抗疫刺激措施，专注于可持续实现2%通胀目标的工具。

海外政策：阿富汗战争结束，拜登称反恐战争继续；美国制定75亿美元基础设施计划以推广电动汽车的充电服务；日本首相菅义伟或将于月底辞职。

国内观察：上游：原油价格环比上涨，动力煤均价环比上涨、焦煤均价环比上涨，铜价环比下跌，铝价环比上涨。

中游：高炉开工率上升，水泥价格环比上升，螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降。

下游：商品房成交面积同比由正转负，猪价、菜价、水果价格环比下跌。

流动性：货币市场利率下行，债券市场利率下行。

国内政策：证监会就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见。