兴业证券-2019年3月宏观数据预测：关注CPI回升-190331

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        工业增速或走高。3月制造业PMI生产指数明显走强，高频发电煤耗指向发电量回升，都显示3月工业增加值增速大概率回升。而且，制造业PMI新订单指数也回升，指向实体需求可能改善，固定资产投资增速可能仍不错。  
        社消增速或回升。受经济下行压力影响，今年消费有放缓压力。但1-2月社消偏低受到基数因素影响较大，预计接下来社消增速会小幅回升。
        进口增速或改善。3月份制造业PMI中，新出口订单分项回升到去年四季度水平，而进口分项回升更明显，到了大约去年三季度水平。预计出口、进口增速相对于1-2月均值都有回升。  
        社融增长或仍偏强。1-2月信贷、社融整体上偏强，背后是宽信用政策的推动。"两会"仍强调对民企、小微企业的融资支持，预计3月社融增长仍偏强。宽信用已有明显体现，预计其对经济的拉动效果也会逐渐显现。  
        CPI同比或明显回升。春节后生猪价格大幅回升，再叠加去年猪价的低基数，预计3月猪价将拉动CPI同比明显回升，而且二季度可能继续回升。同时，从制造业PMI价格指数以及工业高频价格数据来看，3月PPI环比可能小幅回升。    
        风险提示：中美贸易摩擦给经济带来更大的不确定性。