中财期货-沥青季报：需求旺季逐步开启，沥青价格继续上行-190325

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        观点逻辑
        一季度沥青价格大幅上行，主要受成本抬升和供需偏紧影响。成本端受OPEC+联合减产刺激，油价大幅反弹，沥青随之上行。供需端，委内瑞拉局势恶化并与美国交恶，原油产量与出口量持续降低，沥青原料供给偏紧影响沥青产量，而贸易商趁低价囤货开启冬储行情，沥青整体供需偏紧进一步扩大涨幅。
        二季度OPEC+将再加减产力度，推进去库步伐，预计相较于一季度油价中枢将抬升，沥青成本上行，继续推涨沥青价格。供给端预计由于委内瑞拉局势一时难有好转，沥青原油供应偏紧的局面也将持续。二季度上旬冬储行情已结束需求旺季还未开启，需求将逐步转弱，目前沥青库存开始逐渐体现，已由历史低位逐渐转向累库，生产利润也将由历史高位进一步被压缩。到了二季度下旬随着雨季结束天气转暖，道路建设旺季开启，需求逐渐回暖，沥青整体将重回供需偏紧局面。
        在不触发风险因素的前提下，二季度看多沥青价格，预计二季度运行区间在3150-3650元/吨。
        操作建议
        关注需求淡季的做空沥青利润机会，与需求旺季的做多沥青利润机会。
        风险提示
        1、突发事件影响油价大幅波动。2、马瑞原油供给大幅缩减。3、宏观经济超预期下行，沥青需求骤降剧。
        季度关注
        OPEC+减产执行率，沥青库存变化，公路建设投资额。