中州期货-玉米周报：新作陆续开秤，价格高于市场预期-210905

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一、供给新作：目前东北、华北部分区域已经开始收割，天气对单产的影响趋弱。

未来1W华北区域降水较少，整体有利于玉米收割晾晒。

目前多家企业已开始玉米单产调研，重点关注各投资机构对单产的预期数据。

替代品：小麦：20/21年成交4168万吨，历年均值675万吨，饲用麦增量3300-3500万吨。

稻谷：20/21年成交1873万吨，预估饲用稻谷1000万吨；进口谷物：10月-7月高粱进口721万吨，同期250万吨；大麦983万吨，同期413万吨；玉米2278万吨，同期553万吨；保税加工：20/21年预估为800-1000万吨，下调至500-600万吨。

二、需求饲用需求：根据协会7月数据，将饲用需求同比增速上调至（+15.7%），全年能量饲料同比（+2287）万吨。

工业消费：整体维持稳定，全年新建产能不足200万吨，对玉米价格影响有限。

三、市场情绪华北定向拍卖：定向小麦开拍，底价1900元/吨，每周50万吨，预估总量400-500万吨。

目前华北定向已投放3周，合计成交约150万吨。

新作玉米开秤：绥化昊天新作2420元/吨，益海嘉里2530元/吨，高于市场预期值；折算北港价格约为2600元/吨。

区域价差：本周华北深加工报价为2650元/吨，吉林主流报价在2520-2570元/吨。

目前即期发运无利润，重点关注二者价差变化。

四、策略建议：单边：目前01基差（+100），且新作集港成本预估在2400-2450元/吨，就基差角度看01存在低估。

考虑新作上市集中供应压力，在控制仓位的情况下，我们将玉米买点下调至2450。

套利：目前1-5价差（-60）附近波动，多空盈亏比皆不合适，建议观望为主。