财达证券-五粮液-000858-近期情况点评-190404

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        业绩稳步提升：公司3月28日发布2018年报，共实现营业收入400.3亿元，同比增长32.61%；归属于母公司股东的净利润133.84亿元，同比增长38.36%，EPS为3.474元。其中，白酒收入377.52亿元，同比增长34.39%；高价位酒收入301.89亿元，同比增长41.11%。
        行业发展趋势明朗：目前，白酒行业仍处于结构性繁荣为特征的新一轮增长的长周期，产业整合加速。未来白酒行业将进入品牌竞争、挤压式增长阶段，名酒企业的竞争优势更加明显，市场份额加速向行业龙头集中。
        公司竞争优势稳固：公司在高端酒阵营中继续保持强品牌力，消费群体稳定，渠道扁平化推进过程中，经销商队伍亦可保持稳定。此外，同为高端酒的茅台酒批价目前稳定在1800元以上，渠道仍普遍缺货，这为公司产品销售及渠道价格优化带来良好机遇和空间。
        2019年，公司目标实现营业总收入500亿元，保持25%左右的增长。为确保经营目标的顺利完成，公司将做好强化品牌大建设，围绕“三性一度”（即：确保五粮液的纯正性、一致性、等级性，提高品牌的辨识度），不断优化产品结构，着力打造“1+3”“4+4”品牌战略体系等工作。
        盈利预测：我们预测公司2019-2021年EPS分别为4.64元、5.43元和5.58元，对应动态市盈率分别为20.5倍、17.6倍和17.1倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。
        风险提示：1）市场风险；2）政策风险。