财达证券-温氏股份-300498-近期情况点评-190403

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        公司是畜禽养殖为主的农牧企业集团。主要业务涉及乳制品、生鲜、熟食以及成品蛋。温氏股份掌握了畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的关键核心技术。
        全年18  年业绩预期持平。公司预告18  年营收573.08  亿，同比增长2.97%；归属净利润39.62  亿，同比下降41.31%。单四季度业绩增速相对较快，环比增长6.10%。
        养猪业务盈利下降黄羽鸡业务盈利提升。2018  年全年生猪均价在12.7  元/公斤，同比下降了15.55%。报告期内公司猪肉销售均价12.82  元/公斤，同比下降了14.42%。鸡肉行情从2018  年下半年开始好转，公司黄羽鸡出栏预计7.9-8  亿羽，预计全年贡献在24  亿元，单羽盈利3  元。
        19  年出栏稳步增长。公司2019  年1-2  月出栏量在395.36  万头，同比增长31%。猪价上涨持续时间为1--2  年，在非洲猪瘟影响下，预计行情持续性有较高保障。在今年肉价预估16  元-19  元/公斤的前提下，公司收入有望翻番。
        盈利预测：预计2018-2020  年营收增速分别为30%、30%和30%，  EPS  分别为0.79  元，1.60  元和2.09  元，PE  分别为52.6倍、26  倍和19.8  倍，给予“增持”评级。
        风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。