第一上海-国泰君安国际-1788.HK-中报增长幅度超预期，财富管理业务增速大幅提升-210903

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2021半年報業續發饰:截至2021年6月30日止6個月，公司實現收入25.13億港元，同比增長40%創歷史新高;公司股東應占溢利9.38億港元，同比增長55%，同創歷史新高:每股基本盈利9.77港仙，每股股息5港仙，同比增長47%。

具體業務增長來源方面主要來自:1)經紀業務收入同比上升68%至4.63億港元;2)企業融資業務收入同比上升52%至3.68億港元;3)資產管理業務收入同比大幅上升251%至8,413萬港元;及4)金融產品、做市及投資收入同比.上升53%至11.24億港元。

核心財務资料大超預期，公司收入品質得到優化:期內，公司的費用傭金類收入實現收入9.87億港元，占總收入的39%，規模同比大幅增長60%，創歷史新高;利息收入實現收入12.7億港元，占總收入的51%，規模同比微降4%;交易及投資類淨收入為2.56億港元，占收入的10%，同比扭虧為盈。

公司費用傭金類收入的增加不僅顯著帶動公司在近期結構性牛市中的業務增速與彈性，也有效優化了公司的收入品質。

財富管理業務持續釋放動能，邁入高速發展期:今年上半年，在良好的市場投資情緒驅動下，公司的財富管理客戶對交易、融資、衍生品等投資產品的需求旺盛，期內財富管理分部實現收入9.94億港元，同比增加49%，成為拉動公司收入增長的主要動力。

同時公司資產詆管規模再創新高，截至今年6月達到2350億港元，其中來自800萬港元以上帳戶的資產詆管總量占比達到93%。

重視風控，高增長下擁有高分紅高評級:對於金融機構而言，全面而務實的風險管理應是首要核心競爭力。

期内公司繼續獲國際信貸評級機構標普BBB+和穆迪Baa2的長期發行人評級，評級展望均為“穩定”，與眾多國際一流投資銀行同處-個梯隊。

此外，公司擬派發中期股息每股5港仙，同比增長47%。

提升目標儇至2.00港元，維持買入評級:我們維持集團2021/2022年收入預測至56.6億/61.0億港元，淨利潤為19.4億/21.8億港元，提升公司未來12個月目標價至2.00港元，對應2021年8倍P/E，0.96倍P/B，維持買入評級。