中财期货-黑色建材商品报告-190410

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        观点逻辑
        1季度产业基本面情况：
        1、价格下跌：1季度全国均价1601元/吨（-15），华北1390（-30），华东1520（-70），华中1460（-20），华南1700（-160）；1季度全国价格下跌，主要是春节后企业降价去库。
        2、日熔量季度回升。截至3月底，全国浮法玻璃生产线共计293条（+4），在产237条（+1），日熔量共计158020吨（+480）。1-3月份新点火及复产生产线共计3条，冷修生产线2条，与2018年底相比，日熔量增加480吨。
        3、库存季度环比大增：3月份卓创八省库3953万重量箱，同比增加156万重量箱，季度环比增加1595万重量箱，其中增较大为河北和山东和湖北。
        4、行业利润可观：上游纯碱价格相对12月底降价300-350元/吨，目前重质纯碱送到价1750-1950元/吨，相对2018年年底本季度厂家的利润进一步回升50-65元/吨。
        总体观点：1季度是玻璃行业传统旺季进入淡季，1月至2月上旬，由于各地赶工，带来需求回升，春节之后下游深加工开业较晚，地产订单较少需求启动缓慢，最后导致厂家库存大幅回升，一度会持续到2季度初期。现货价格伴随着冲高回落的走势，在2018年年底主产地沙河地区上产线集中冷修，导致短期供给收缩，也支撑现货走强，节后初期各地区联合保价会议频繁召开，市场先稳后降。期货方面，1月交割合约仓单初期成本在1330，随着现货走强仓单回升至1350，期货1月也出现走强，春节后期货大幅高开，一度突破1390高位，节后期货开始走弱，一度回落至1260附近，主要是高库存下，现货大幅走低，仓单成本在1310附近，近月上方压力明显。伴随3月底生产线集中投产、复产，大线为主，供给回升库存压力进一步加大，后期投产然将继续，预计2季度走势整体下行，5月交割月前先跌后涨，玻璃指数运行区间1200-1330。