中财期货-农产品商品周报-190415

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        观点逻辑  
        随着巴西  18/19  榨季的结束，巴西该榨季压榨甘蔗  5.9633  亿吨，同比减少  3.9%；产糖量为  2650  万吨，同比大减  26.51%。主要原因在于制糖比从  46.46%大降至  35.2%。19/20  榨季预计巴西中南部地区产糖量  2850  万吨，较上次预估调高  100-200  万吨。巴西出口政策仍存在不确定性，此前印度政府强制糖厂出口  500  万吨糖，目前已签订  270  万吨糖出口合约，近日印度政府倾向于限制食糖出口，利多糖价。
        国内方面，国内三月产销数据提前透支利好。三月产销数据显示，本制糖期全国累计产糖  989.7  万吨，同比增加  36.16  万吨；全国累计销售食糖  489  万吨，同比增加  95.2  万吨。由于前期南方部分蔗区阴雨寡照低温天气较多，不利于甘蔗糖分积累和砍运榨，加上糖厂亏损严重，开榨时间较去年有所延迟。截至  3  月底广西  36家糖厂开榨，同比减少  23  家，供应压力将延后释放，预计  4-5  月份还有  111  万吨食糖上市，同比增加  33.54  万吨。销售数据的大增主要受增值税下调影响，部分贸易商为了做  4  月  1  日的发票行情而囤现货。二季度是消费淡季，叠加贸易商抛盘，食糖现货压力较大。预计糖价短期偏强，中期偏弱。
        主要矛盾点  
        利多：国内销售数据好于预期，印度出口预期减少，巴西产量及出口下降。  
        利空：印度减产不及预期，国内供应压力开始增加。
        操作建议  
        中长线在  5350-5450  做空  SR1909，止损参考  5550。
        风险提示  
        1、原油价格大幅上涨，巴西制糖比下降。2、天气情况影响甘蔗生长。