光大证券-2019年3月财政数据点评：收支矛盾大，关注地方债的冲击-190416

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        2019  年  3  月一般公共预算收入同比增长  4.0%（前值  7%），其中税收同比增长  1.9%（前值  6.6%），税收放缓拖累财政收入增长放缓。其中个税、关税、进口增值税和消费税、地产投资相关的税种拖累较大。3  月支出同比增长  15.4%，继续高增长，1-3  月支出占全年预算支出的  27.9%（去年同期为  24.3%），赤字规模占全年赤字总量的  20.9%（去年同期为  13.9%），一季度赤字规模超历年，主要投向科技和基建，“宽财政”继续发力。
        “减税降费”或致收入增长继续放缓，支出增速或继续加快，短期收支压力难有改善，地方债发行节奏或加快，1-3  月新增地方债发行  1.28  万亿，占全年总量的  41.5%，3  月单月发行  5428  亿，发行明显提前，在收支压力下，地方债的发行或继续加快，关注地方债券供给压力对债券市场的影响。