兴业证券-4月19日政治局会议解读：关注核心转向结构性改革-190421

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　　事件：2019年4月19日，中共中央政治局会议召开。作为经济工作方面最重要的会议之一，中央政治局会议对未来经济政策的战略方向有着重要的意义。我们认为本次会议有以下方面值得重点关注：
　　经济运行平稳、开局良好，好于政府预期，会议对一季度经济运行的整体判断是“总体平稳、好于预期，开局良好”，认为“主要宏观经济指标保持在合理区间，市场信心明显提升”，同时在外部环境上只提到“外部经济环境总体趋紧”，删去了此前“错综复杂的国际环境”等措辞。随着近期经济的阶段性企稳（参见4月1日报告《除了PMI，你还应该关注这些短期改善》）和海外贸易摩擦的边际缓解，政府担忧有所下降。
　　政策关注重心转向结构改革。在短期经济企稳好于预期、外部风险边际下降的背景下，本次会议去掉了“六个稳”的措辞，这意味着“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定”的六大工作任务中，“促改革、调结构”的重要性出现提升，显示政府的关注重心或逐渐从总量宽松和刺激转向供给侧的结构性改革。
　　事实上，在早一些的4月12日央行货币政策委员会例会中已释放了相似信号，对经济金融形势的担忧有所下降，不提“加大逆周期调节的力度”，强调要“保持战略定力”，“把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌”，说明在政策初见成效的背景下，总量宽松和刺激力度更有把控力。（参见我们的点评《对冲初见成效，政策保持战略定力》和历史回顾复盘《历次宽货币后，经济如何见底？》）
　　下阶段结构调整重点：脱贫攻坚+资本市场+对外开放+房住不炒。在“巩固、增强”当前经济政策、稳定前期经济成果的基础之上，从本次会议的会议精神来看，下阶段结构性问题的重点可能包括：
　　惠民生：落实脱贫攻坚；
　　资本市场：布置科创板、注册制任务；
　　对外开放：扩大外资市场准入，落实国民待遇；
　　房地产：房住不炒，因城制宜。
　　风险提示：政策调整超预期，海外环境超预期恶化。