兴业证券-2019Q1主动股票型基金资产配置分析：仓位回升至1年来高点，食品饮料和农业超配比例创新高-190423

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        文章要点
        ★一季度基金总规模继续上升，股票资产规模占比出现回升
        ——2019Q1，全部基金资产总值从  2018Q4  的  13.83  万亿上升至  14.72  万亿，股票型、混合型基金资产净值较上一季度分别上升  20.97%、下降  16.51%。
        ——剔除  QDII  类、商品型和  REITs  三类基金后，股票和债券型基金合计持有的股票资产市值较前一季度增长  31.31%至  1.99  万亿，占资产总值的比重从2018Q4  的  11.05%上升至  13.64%，结束了连续  7  个季度下降的趋势；占全部  A股总市值和流通市值的比例分别为  3.27%、4.39%，均较前一季度增长  0.09  个百分点。
        ★主动股票型基金仓位大幅上升，回升至  2017Q4  时的水平附近
        ——019Q1  主动股票型基金资产总值规模为  10158.61  亿，环比  2018Q4  增长24.06%。股票仓位从  77.99%上升至  84.24%。普通股票型基金仓位由  84.40%上升至  87.49%，仓位在  87.5%-90.0%的普通股票型基金数量占比上升  16  个百分点。偏股混合型基金仓位由  75.98%上升至  83.23%，仓位在  80%－95%的偏股混合型基金资产占比较  2018Q4  上升了  16  个百分点。
        ★2019Q1  主动股票型基金的重仓股配置特征：集中度大幅回升，中小板超配比例回升，食品饮料和农业超配比例创新高。
        ——主动股票型基金的前十大重仓股，分别是中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液、格力电器、长春高新、泸州老窖、温氏股份、伊利股份、恒瑞医药。
        ——集中度升至  2017Q4  时的水平附近。主动型基金的重仓股共覆盖  1044  只股票，较  2018Q4  的  978  只股票数量增加了  66  只。重仓股中，前十大持仓股市值占所有重仓股的市值比重从  2018Q4  的  19.1%上升至  23.3%，占全部持股市值比重也上升至  12.04%，相当于  2017  年  Q4  时的水平附近。
        ——创业板有所减仓，主板、中小板出现加仓。2019Q1，中小板、创业板超配比例分别为  6.26%、7.34%，环比分别加仓  0.46、减仓  0.84  个百分点。中小板的超配比例在连续  7  个季度下降之后首次回升。主动型基金低配主板的比例由-13.99%缩窄至-13.60%，加仓  0.39  个百分点。
        --2019Q1  主动股票型基金的重仓股超配最多的行业分别是食品饮料、医药、计算机、家电、农林牧渔等，超配比例分别为  8.50%、8.02%、3.04%、2.90%、2.72%。
        超配最多的  5  个行业在  2019Q1  的超配比例都较前一季度有所上升。其中食品饮料、农林牧渔提升幅度较大，当前的超配比例都创了  2013  年以来的新高，农林牧渔的超配比例更是创了历史新高。家电的超配比例扭转了连续  2  个季度下降的趋势。医药、计算机的超配比例较前一季度只有小幅的提升。
        ——2019Q1  主动型基金重仓股低配最多的行业分别是银行、石油石化、建筑、电力及公用事业、有色金属，相对标准配比的差距分别为-8.53%、-4.33%、-2.59%、-2.50%、-2.06%。
        低配最多的  5  个行业中，银行、石油石化的低配比例比  2018Q4  有所缩窄。其中银行的低配比例缩窄至  2015  年以来的高点。石油石化的低配比例则结束了连续了4  个季度的扩大态势。建筑、有色、电力和公用事业的低配比例相较  2018Q4  则有所扩大。其中，建筑的低配比例再创新低，电力和公用事业的低配比例创  2011  年以来的新低，有色金属的低配比例创  2015  年以来的新低。
        ——2019Q1  主动股票型基金的重仓股加仓比例增加较多的行业是食品饮料、农林牧渔、银行、石油石化、汽车，加仓比例分别为  2.66%、1.66%、1.36%、0.65%、0.45%。2019Q1  主动股票型基金的重仓股减仓比例较多的行业是房地产、电力及公用事业、有色金属、轻工制造、电力设备，减仓比例分别为-1.39%、-0.88%、-0.64%、-0.62%、-0.54%。
        ——二级行业中，白酒、牧业在  2019Q1  超配比例大幅提高。所有二级行业中，超配最多的  10  个行业是白酒Ⅱ、其他医药医疗、牧业、计算机软件、生物医药Ⅱ、白色家电Ⅱ、食品、保险Ⅱ、新能源设备、电子设备Ⅱ，超配比例分别为  6.83%、4.47%、3.16%、2.92%、2.72%、2.47%、1.78%、1.55%、1.20%、1.11%。（完整配比列表见本文末附表）
        ——二级行业中，低配幅度居前的二级行业在  2019Q1  的低配幅度大多有所缩窄。所有二级行业中，低配比例居前  10  的是国有银行Ⅱ、证券Ⅱ、石油开采Ⅱ、建筑施工Ⅱ、发电及电网、石油化工、煤炭开采洗选、普钢、股份制与城商行、航运港口，相对标准行业的配比分别为-7.32%、-2.81%、-2.69%、-2.41%、-1.80%、-1.47%、-1.38%、-1.30%、-1.21%、-1.16%。
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