中国建设银行-大宗商品市场-190430

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        原油
        一、走势回顾：取消伊朗制裁豁免，油价冲高回落
        月初，OPEC  持续减产，和较乐观的中美宏观经济数据，共同支撑油价走强；之后，临近美国对伊朗制裁豁免到期，美伊关系再次紧张，油价偏强震荡。4  月  22  日美国白宫表示，5月到期的伊朗原油豁免不再继续，计划使伊朗原油出口降至零，油价闻声大涨。随后，沙特、伊拉克等部分  OPEC  国家表示，拟增产弥补伊朗供给缺口，市场担心  OPEC  借此放松减产，看涨情绪回落，油价回调。
        Brent收于71.66美元/桶，较上月末涨6.08%；WTI收于63.47美元/桶，涨5.47%；Brent-WTI价差  8.19  美元/桶。国内原油期货收于  487.6  元/桶，涨  6.49%；国内发改委上调成品油价格  3次，汽柴油出厂价分别收于  8135  元/吨、7130  元/吨。
        二、供给收缩：OPEC  超协议减产改善供给过剩，美国产量稳定
        （一）OPEC+继续大幅减产，前景不确定性大  
        1.OPEC  产量大降，减产执行率再提高  
        2019  年  3  月，OPEC  产量下降  53  万桶/日至  3002  万桶/日，连续四月明显下滑，最新减产执行率升至  154%。目标量较大国家中，沙特、科威特、阿联酋等国均超额减产，其中沙特减产率高达  260%。减产豁免国受制裁或国内局势不稳影响，总体产量继续缩减：委内瑞拉产量下降  28.9  万桶，伊朗下降  2.8  万桶，利比亚产量回升  19.6  万桶。根据协议，1  月起俄罗斯为首的非  OPEC  减产国需减产  40  万桶/日，实际今年连续三月每月下降  4  万桶/日。OPEC  减产国  3月减产量已达  125  万桶/日，非  OPEC  国家减产达  25  万桶/日，OPEC+减产量已超协议约定的  120万桶/日。
        2.多方增产消息频出，减产出现松动  
        3  月中旬，OPEC  表示，因美国制裁伊朗力度的不确定性，原定  4  月产量调整会议延迟到  6月，届时将根据市场情况调整  OPEC+减产策略。近期多方考虑增产，如美国宣布伊朗制裁豁免不再继续后，沙特表示将根据市场情况考虑增产保证原油供应，OPEC+放松减产概率增加。
        （二）美国产量增长趋缓  
        美国原油产量稳定增长趋缓。截至  4  月  19  日当周，美国原油产量  1220  万桶/日，近两月产量基本稳定。活跃钻机数下滑后重回上升势头。钻机数据一般滞后  WTI  油价  3-4  个月，去年10  月油价开始暴跌，今年  1  月初钻机数才下滑。随着油价逐步回升超过页岩油盈亏平衡点，钻机数重回上升趋势，截至  4  月  19  日当周贝克休斯美国原油活跃钻机数  833  台。随着钻机数回升，运输瓶颈问题逐渐解决，美国原油产量可能重回快速增长。