光大证券-2019年4月份债券托管量数据点评：待购回债券余额季节性回落-190508

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        托管量增速放缓
        截至  2019  年  4  月末，中债登和上清所的债券托管量合计为  80.46  万亿元，相较于  2019  年  3  月末净增  0.79  万亿元，环比增速放缓。
        利率债
        1)  国债托管量环比上升。本月除政策性银行、其他商业银行以及证券公司小幅减持国债外，其余金融机构均对国债表现为增持，其中全国性商行、城商行、农商行及农合行是本月的国债增持主体，信用社和保险机构亦对国债表现为增持。
        2)  政金债托管量环比续增，增持主体为全国性商行、城商行、农商行和农合行、信用社和保险机构，本月广义基金、境外机构、证券公司和外资银行均减持政金债。
        信用债
        1)  企业债托管量环比续减，广义基金仍是企业债的减持主体。本月企业债托管量环比减少  106  亿元，除全国性商行、城商行、农商行和农合行、证券公司小幅加仓外，其余金融机构均减持企业债，其中广义基金净减最大，环比净减少  112  亿元，其次是信用社、保险机构和境外机构，本月环比分别净减少  11、4、3  亿元。
        2)  中期票据托管量环比续增，增幅扩大。本月除外资银行小幅减持中票外，其余金融机构均对中票表现为不同程度的增持，其中广义基金增持最多，环比净增持  596  亿元中票。
        3)  短融和超短托管量本月续增，增持主体为广义基金、全国性商行、城商行、农商行及农合行、政策性银行以及信用社。
        同业存单
        本月同业存单托管量环比净减  1568  亿元，本月仅信用社、农商行及农合行、政策性银行以及保险机构增持同业存单，其余金融机构均对同业存单表现为不同幅度的减持。
        债市杠杆率观察
        待购回债券余额季节性回落，债市杠杆率环比下滑  2.58  个百分点至107.46%。本月质押式回购余额为  3.97  万亿元，环比下滑  1.20  万亿元，广义基金、全国性商行、证券公司和保险机构质押式回购余额环比下滑明显，分别减少  8978.43、2678.46、594.52、186.93  亿元。另一方面，本月农商行、农合行和信用社回购余额环比上升，分别增加  428.07、14.83、142.25亿元。从杆杆率情况来看，本月广义基金杠杆率为  119.38%，环比下滑  13.91个百分点。