兴业证券-策略风格与估值系列86：市场风险偏好明显回落-190511

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        市场风格
        本周受美国对华加税事件和中美贸易关系影响，市场风险偏好受到压制，周一出现千股跌停，周五上证综指跌至  3  月份以来的  2838  点低点。不同市场风格指数均出现较明显下跌，微利股指数和中价股指数市场表现相对更差。
        从细分的风格指数来看，本周表现相对较好的是高市盈率指数（下跌  3.01%），低价股指数（下跌  3.34%），高市净率指数（下跌  3.76%），消费风格指数（下跌  4.03%），亏损股指数（下跌  4.17%），中盘指数（下跌  4.28%）。本周表现相对较差的是微利股指数（下跌  5.57%），中价股指数（下跌  5.11%），金融风格指数（下跌  4.97%），大盘指数（下跌  4.83%），低市净率指数（下跌  4.79%），中市盈率指数（下跌  4.63%）。
        主要板块估值变化
        本周在市场风险偏好明显回落背景下，创业板估值下降相对较小，上证  50  估值下降相对较大。这可能是由于在科创板加速推进预期下投资者看好中国加强自主创新力度的巨大空间和机会，导致前期市场调整较充分的创业板估值下降幅度小于上证  50  估值下降幅度。
        从市盈率角度，本周估值上升较大的是创业板（下降  3.78%，PE：39.50  倍，历史左侧分位水平为  22.22%）。本周估值下降较大的是上证  50（下降  4.97%，PE：9.55倍，历史左侧分位水平为  20.63%）。从市净率角度，本周估值上升较大的板块是创业板（下降  3.83%，PB：3.47  倍，历史左侧分位水平为  24.27%）。本周估值下降较大的板块是上证  50（下降  4.97%，PB：1.16  倍，历史左侧分位水平为  8.00%）。
        一级行业估值变化
        军工股一季报业绩增速突出，一季度再加速，主机厂利润率提升显著，军工改革红利预期较强，国防预算有望保持高增长，在本周市场风险偏好较大回落下，军工股估值下降较小。中美贸易谈判引发市场关注，市场情绪波动加大，估值弹性高的非银金融板块估值下降幅度较大。
        从市盈率角度，本周估值表现较好的行业是国防军工（下降  1.82%，PE：43.82  倍，历史左侧分位水平为  27.37%），纺织服装（下降  2.79%，PE：19.37  倍，历史左侧分位水平为  28.61%），家电（下降  2.91%，PE：16.49  倍，历史左侧分位水平为32.73%）。本周估值表现较差的行业是非银行金融（下降  6.41%，PE：19.60  倍，历史左侧分位水平为  28.88%），通信（下降  6.22%，PE：28.78  倍，历史左侧分位水平为  27.37%），交通运输（下降  5.98%，PE：17.77  倍，历史左侧分位水平为38.51%）。
        从市净率角度，本周估值表现较好的行业是国防军工（下降  1.85  %，PB：2.47  倍，历史左侧分位水平为  18.43%），家电（下降  2.63%，PB：2.99  倍，历史左侧分位水平为  54.74%），纺织服装（下降  2.71%，PB：1.95  倍，历史左侧分位水平为24.75%）。本周估值表现较差的行业是非银行金融（下降  6.38%，PB：1.87  倍，历史左侧分位水平为  18.01%），通信（下降  6.10%，PB：2.87  倍，历史左侧分位水平为  50.61%），交通运输（下降  6.03%，PB：1.62  倍，历史左侧分位水平为  23.65%）。
        风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。