中财期货-农产品商品周报-190513

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        观点逻辑  
        Conab  预计巴西中南部新榨季甘蔗产量  5.66  亿吨，低于2018/19  榨季的  5.72  亿吨，因农户转种大豆等其他作物，甘蔗收割面积预计减少  2.2%；糖产量预计升至  2913  万吨，高于上年度的2650  万吨。印度糖厂协会（Indian  Sugar  Mills  Association)称，印度糖厂产量可能在  2018/19  年度増长  1.5%,达到创纪录的  3300  万吨。利空糖价。
        国内方面，国内四月产销数据好于预期。四月产销数据显示，本制糖期全国累计产糖  1068.15  万吨，同比增加  47.01  万吨；全国累计销售食糖  576.94  万吨，同比增加  100.36  万吨。由于前期南方部分蔗区阴雨寡照低温天气较多，不利于甘蔗糖分积累和砍运榨，加上糖厂亏损严重，开榨时间较去年有所延迟，供应压力将延后释放，预计  5  月份还有  32  万吨食糖上市，预计同比增加  22  万吨。二季度是消费淡季，叠加贸易商抛盘，食糖现货压力较大。
        主要矛盾点  
        利多：国内销售数据好于预期，巴西制糖比处于低位。  
        利空：印度减产不及预期，国内供应压力开始增加。
        操作建议  
        在  5350-5450  做空  SR09  合约，止损  5600。  
        风险提示  
        1、原油价格大幅上涨，巴西制糖比下降。2、天气情况影响甘蔗生长。