财达证券-天银机电-300342-近期情况点评-190524

《财达证券-天银机电-300342-近期情况点评-190524（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财达证券-天银机电-300342-近期情况点评-190524（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        主营冰箱压缩机零部件，拓展军工产业。公司是拥有自主知识产权的冰箱压缩机零部件提供商，专注于节能节材型冰箱压缩机零部件的研发、生产和销售。主要产品包括起动器、过载保护器、吸气消音器和接线盒以及变频控制器等压缩机外围配套电气零部件，同时公司积极拓展了军工电子、工业机器人及自动化成套设备、智能家电零部件以及航天传感器业务。公司主要根据销售订单情况制定生产计划，公司的销售模式为订单直销模式。
        冰箱行业预计长期低迷，公司核心业务竞争力较强。2018  年冰箱行业总销售  7,518.9  万台，同比增长0.2%，其中内销同比下降  3.9%，出口同比增长  6.2%。从内外销长周期来看，冰箱行业出口持续增长，内销在持续下降。产品结构方面，首先是能效比发生了很大变化，国内市场主流能效均为  2  级，当前占比超过一半的市场份额；其次是变频冰箱在持续增长，2018  年中国变频冰箱内销同比增长  18.2%，占冰箱行业总内销量的  30%。公司成立以来一直专注于研究家电零配件业务，多年来在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等方面积累了大量的经验，并通过人才队伍的长期积累与传承，将之转化为公司的隐性知识，成为公司最重要的核心竞争力。
        2018  年业绩大幅下滑，一季度有所改善。2018  年公司营业收入7.5  亿元，同比下滑  3.52%，实现归母净利润  0.97  亿元，同比下滑49%，我们判断业绩大幅下滑的主要原因为  2018  年宏观经济低迷，加之冰箱行业长期地位徘徊，公司主业不振，再者公司一次性计提大额资产减值所致。2018  年第一季度公司实现营业收入  2.24  亿元，同比增长  19%，实现净利润  0.44  亿元，同比增长  5.11%，公司经营有逐步走出低迷状态的迹象。
        盈利预测：我们预测公司  2019  年-2021  年  EPS  分别为  0.27  元、0.32  元、0.38  元，对应  PE  分别为  43.1  倍、35.9  倍和  30.1  倍，给予“增持”评级。
        风险提示：1）公司一次性大额资产减值；2）冰箱行业持续低迷。