光大证券-2019年5月PMI数据点评：政策提前布局非常重要-190531

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        要点
        2019  年  5  月中国制造业  PMI  为  49.4%，较上月下行  0.7  个百分点，低于市场预期（49.9%），其中新订单拖累最大。5  月非制造业  PMI  为  54.3%，与上月持平，但建筑业  PMI  较上月下行  1.5  个百分点，已是  2018  年  3  月以来最低值。预计  5  月  PPI  同比仍处于低位，或小幅回落至  0.7%，仍难以构成政策压力，短期通胀扰动更多来自非核心  CPI  的上行。整体来讲，5月  PMI  跌穿枯荣线，新订单和新出口订单指数都回落，供给压力指数也处于低位，上游盈利空间下降，国内需求相对疲弱。经济下行压力加大，这意味着宏观政策需提前预留空间，关键时间点还应看  6  月底  G20  会议。