兴业证券-美国数据详解：一季度GDP终值下修但高于预期，通胀疲软为宽松留出空间-190602

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        美国一季度GDP终值下修但高于预期，美国二季度经济增长大概率下滑。一季度美国GDP年度化环比下修至3.1%，初值3.2%，高于预期的3.0%。分项来看，非住宅固定投和私人库存投资的有所下修，出口和个人消费支出则有所上修。整体来看，出口和库存仍然是美国一季度经济增长的主要驱动力，但投资和消费均较为疲软。需要注意的是，随着中美贸易摩擦风险上升，美国出口可能会受到冲击，同时从最近公布的美国4月耐用品订单和零售销售数据看，内生需求将有进一步下行压力。美国第二季度的活动增长可能将较一季度大幅下滑。
        美国4月个人收支走弱，通胀疲软，为进一步货币宽松留出空间。美国4月核心PCE物价指数同比1.6%，预期1.6%，前值1.5%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.1%。通胀疲软的背后，是个人收支的疲软：美国4月个人收入环比0.5%，预期0.3%，前值0.1%。美国4月个人开支环比0.3%，预期0.2%，低于前值1.1%。美国4月消费者支出0.3%略超预期，但远不及前值。分项来看，商品支出有所增加，主要受汽油和其他能源商品支出增加影响；服务业支出有所减少，主要受家庭用电和天然气减少拖累。消费乏力，叠加近期油价持续下行，通胀疲软或将持续，这将允许美联储将维持货币政策不变一段时间。从联邦基金利率期货隐含的加息概率看，当前对联储年内降息的预期已经达到两次。
        美国二十大城市房价增速连续12个月放缓。3月标普凯斯席勒全美20大城市房价指数较去年同期上涨2.68%，高于市场预期的2.50%，但低于前值2.95%，创2012年8月以来最低水平；季调环比增长0.09%，低于市场预期的0.46%，也低于前值0.26%。全国范围内，一季度房屋价格购买指数环比为1.1%，低于前值的1.2%。
        风险提示：全球需求回落、油价大幅波动。