东兴证券-固定收益周报：数据密集发布，债市情绪偏多-190610

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        投资摘要：
        我国降息必要性不足，制约因素偏多，结构性降准概率加大。必要性方面，经济下行，似有降准必要，但降息并不能“宽信用”，无助于解决实体经济融资，特别是中小企业融资难融资贵问题。另外通胀、汇率、“房住不炒”都对降息形成制约。相比于降息，降准特别是结构性降准更为合适。
        本周关注经济数据，债市情绪偏多。预计基本面下行，经济数据走弱，预计消费短期改善，基建持续发力，但预计生产需求和投资仍弱，另外货币政策维持偏松格局，M2  及社融企稳回升，利好债市，债市情绪偏多。
        本周央行累计开展  2100  亿元逆回购操作，开展5000  亿元  MLF  操作，本周有  5300  亿元逆回购到期，有  4630  亿元  MLF  到期，本周实现净回笼  2830亿元。下周央行公开市场有  2100亿元逆回购到期，无  MLF  到期，到期回笼量达  2100  亿元。
        利率债：一级市场：本周共发行  41  只利率债，较上周增加  3  只，实际发行总额为  2441.36  亿元，较上周减少  91.48  亿元；总偿还量  1761.26  亿元，较上周增加  1138.68  亿元；净融资额为  680.1  亿元，较上周减少  1230.16  亿元。二级市场：利率债中国债各期限收益率大部分下行，平均下行  3BP。国开债各期限收益率大部分下行，平均下行  3BP。地方政府债各期限收益率均下行，平均下行  5BP。国债各期限利差均下跌。5  年期国开债隐含税率收窄，10  年期国开债隐含税率走阔。国债期货收盘价较上周五均上涨。各期限利率互换均下行。
        信用债：一级市场：本周信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模  723.15  亿元。较上周减少  125.65  亿元；总偿还量  3,917.2613亿元，较上周增加  985.09  亿元；净融资额为-1,954.64  亿元，净融资较上周减少  928.89  亿元发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，估值收益率均下跌。二级市场：本周信用债合计成交  3,278.08亿元，较上期减少  326.38  亿元。各等级中票收益率有升有降,    不同期限不同等级信用利差有升有降,  本周主体评级正向级别调整企业共  12  家，负向评级调整无变动。
        ABS:  本周共有  12  单  ABS  项目受理，可统计总规模为  449.07  亿，较上周减少  631.73  亿元。二级市场成交  34.45  亿元，较上周减少  15.41  亿元。
        可转债市场：本周总计  20  只可转债发行预案，较上周减少  3  只，规模为229.6727  亿元，较上周减少  45.3055  亿元。共有  8  只可转债进度为董事会预案，较上周减少  4  只；6  只可转债进度为股东大会通过，较上周减少  1  只；2  只可转债进度为发审委通过，较上周无变化；4  只可转债进度为证监会核准，较上周增加  2  只。上证转债指数和上证综合指数较上周五下跌。本周转债市场和正股市场成交额、成交量均减少。转债市场成交额为  2146128.21万元，较上周降低  256334.07  万元，成交量为  16226.14  万张，较上周降低1795.03  万张。正股市场成交额为  7882772.5  万元，较上周降低  2177179.32万元，成交量为  764786.14  万股，较上周降低  169063.46  万股。转债市场转债区间涨幅较上周下降，跌幅较上周上升。上涨前三个券分别为广电转债（2.98%），盛路转债（2.13%），东音转债（0.86%）。跌幅前三个券分别为金马转债（-14.8%），天马转债（-13.24%）,利欧转债（-11.65%）。
        风险提示：      全球贸易保护主义；  国内经济形势超预期下行