光大证券-2019年5月工业利润点评：减税降费对利润贡献初显-190627

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        2019  年  5  月单月工业利润同比增长  1.1%（前值-3.7%，去年同期  21.1%），1-5  月累计工业利润同比下滑  2.3%（前值-3.4%），降幅继续收窄，符合预期。5  月生产和价格均回落，不利于利润增长，但利润转正主要归功于减税降费，5  月增值税同比下滑  20.0%，同时  5  月  1  日社保费率下调也促进了利润的回升。分行业来看，采矿、终端消费品利润增长表现较好，这主要受益于行业议价能力较强，增值税税率下调促进利润回升。受益于减税降费，短期内利润增速或将继续回暖，预计全年工业利润同比增长在3%-5%之间，但要紧密关注贸易摩擦变化带来的影响。