光大证券-2019年6月PMI数据点评：下行压力还在-190630

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        ◆要点
        2019  年  6  月中国制造业  PMI  为  49.4%，与上月持平。这是  2019  年上半年制造业  PMI  第  4  个月落入枯荣线以下，其中生产拖累最大，而原材料库存起到支撑作用。6  月非制造业  PMI  为  54.2%，较上月下行  0.1  个百分点，但建筑业  PMI  略有回升，但仍处于  2018  年  3  月以来较低值。预计  6  月  PPI同比仍处于低位，或小幅回落至  0.5%，难以构成政策掣肘。整体来讲，6月  PMI  连续跌落枯荣线，生产、新订单和新出口订单指数皆回落，供给压力指数继续处于低位，上游盈利空间下降，显示国内需求相对疲弱。中美贸易问题仍有不确定性，经济下行压力仍需政策对冲。