光大证券-2019年6月份债券托管量数据点评：境外机构大幅增持国债-190707

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        托管量增速上升
        截至  2019  年  6  月末，中债登和上清所的债券托管量合计为  82.15  万亿元，相较于  2019  年  5  月末净增  0.93  万亿元，环比增速加快。其中，中债登托管量环比净增  1.03  万亿元，上清所环比净减  0.11  万亿元。
        利率债
        1)  国债托管量环比续增。本月存款类机构对国债整体表现为减持，城商行为本月的国债减持主体，环比净减持  612  亿元，而全国性商行和信用社环比分别净增持  317、84  亿元。非银类机构环比净增，保险与证券公司分别净增持  105、293  亿元。值得注意的是境外机构本月大幅增持  276  亿元国债，增持幅度为  2019  年来最大。
        2)  我们观察到  2019  年  2  月份以来，随着中美利差的不断扩大，境外机构持有中国国债的热情较高，增持幅度不断扩大。
        3)  政金债托管量环比续增，除城商行和信用社减持政金债外，其余各机构均对政金债表现为增持，增持主体为全国性商行和广义基金，本月分别净增持  1472  和  1394  亿元政金债。
        信用债
        1)  企业债托管量环比续减，广义基金仍是企业债的减持主体。本月企业债托管量环比减少  84  亿元，广义基金、证券公司、保险机构、信用社、外资银行及城商行均对企业债表现为减持。
        2)  中期票据托管量环比上升。广义基金是中期票据的增持主体，环比净增持  299  亿元，而全国性商行本月净减持  164  亿元，为中期票据的减持主体。
        3)  短融和超短托管量环比上升。增持主体为广义基金，环比净增持  427亿元，而减持主体为全国性商行，环比净减持  228  亿元。
        同业存单
        本月同业存单托管量环比净减  2169  亿元，本月仅境外机构和外资银行小幅增持同业存单，其余金融机构均对同业存单表现为不同幅度的减持，其中信用社、全国性商行、政策性银行、农商行及农合行、城商行等机构本月分别净减持  568、558、508、356、292  亿元同业存单。
        债市杠杆率观察
        待购回债券余额季节性回升，债市杠杆率环比上升  2.39  个百分点至  109%。本月质押式回购余额为  4.85  万亿元，环比上升  1.27  万亿元。本月除农商行、农合行以及境外机构待购回债券余额环比小幅下滑外，其他机构均环比上升。其中广义基金待购回债券余额上升最为明显，本月环比上升  7334  亿元。
        从杆杆率情况来看，本月广义基金杠杆率为  126.51%，环比上升了  9.41  个百分点。