兴业证券-海外一周数据详解：日英制造业PMI均下滑，韩国出口降幅进一步扩大-190707

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        就业虽反弹，但工资仍偏弱。6月美国非农数据公布，新增非农就业22.4万人，较5月明显增加；失业率3.7%，较5月上升0.1个百分点；平均小时工资环比增长0.2%，与一致预期基本一致。    
        1）在5月数据大幅走弱之后，6月美国非农数据反弹。在5月新增非农就业仅7.2万人的基础上，6月新增就业大幅反弹，在当前经济预期偏弱的大背景下，明显超出市场预期。而且从分项来看，反弹较为普遍，除了零售、采掘仍录得负增长以外，几乎所有行业都出现反弹。这也使得金融市场反应较为剧烈，尤其是在当前对7月联储降息预期已非常充分的背景下，10Y美债收益率快速反弹至2%以上。    
        2）但综合工资情况来看，近期就业市场依然偏弱，且更可能是需求下滑的逻辑。但综合2季度整体就业数据来看，非农同比增速仍然继续下滑。更重要的是，本轮全球经济走弱首先冲击的是美国的企业部门，而企业盈利预期转弱正逐步传导至其员工报酬，这使得我们看到近几个月新增雇佣、小时工资、工作时长出现同时下滑，这与招工率数据出现持续下滑是相对应的，反映企业对雇佣的需求开始出现松动。    
        3）在收入增速放缓背景下，美国消费受金融市场波动影响加大，而开始出现明显波动放大的现象。如前所述，随着全球贸易的趋弱（日韩6月贸易仍在走弱），市场对于企业部门偏弱的环境已有一定的预期（6月美国ISM制造业PMI中继续下降0.4至51.7，且新订单、新出口订单均继续走弱），因此未来需关注居民部门的变化。而随着美国工资收入的放缓，叠加美国金融市场的波动加大，这使得本轮美国居民资产负债表对于金融资产价格依赖程度较大的问题逐步暴露出来，近期美国居民消费已开始出现明显波动放大的现象。           
        制造业PMI继续走软。欧元区Markit制造业PMI  6月终值47.6，较前值下修0.2。德国PMI由45.4下降到45，法国PMI从52下降到51.9。欧元区Markit服务业PMI6月终值53.6，较前值上修0.2，高于预期值0.2。    
        零售销售增速放缓。欧元区5月零售销售环比增速下降0.3%，低于市场预期的0.3%；零售销售同比增长1.3%，低于前值1.8%。其中德国零售销售环比降幅收窄至下降0.6%。欧元区零售活动趋势放缓。  
        英国6月制造业PMI维持在荣枯线下方，服务业PMI也有所回落。英国6月Markit制造业PMI为48，前值49.4，预期值49.5；其中生产指数和新订单指数明显下滑；服务业PMI由51下降0.8至50.2；建筑业PMI下降5.5至43.1。    
        日本6月制造业PMI与消费者信心指数下滑，服务业PMI小幅回暖。日本6月制造业PMI下滑0.2至49.3，消费者信心指数则由39.4下降到38.7，低于预期值39.2；6月服务业PMI则回升0.2至51.9。    
        韩国6月进出口降幅均进一步扩大，显示全球贸易需求恐正进一步走软。韩国6月出口增速降幅从-9.5%进一步扩大至-13.5%；进口增速降幅从-1.8%进一步扩大至-11.1%，这可能意味着全球需求仍然承压。    
        风险提示：全球需求超预期下行，贸易摩擦前景不明朗。