东兴证券-固定收益周报：G20中美谈判重启，关注国内基本面-190701

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        投资摘要：
        G20  峰会略超市场预期，第一，不再对  3500  亿新开征关税，已征关税维持  10%；第二对华为释放善意，允许恢复零件供应，但离最终解决还很远，孟晚舟女士仍未释放，华为仍在美实体清单。中美重回谈判轨道，全球风险偏好上升，下一阶段主要矛盾为国内状况，经济基本面与政策面的“博弈”。
        从新公布的  PMI  数据看，宏观基本面仍利好债市，但已经在市场预期内；通胀方面，短期内供需因素驱动  CPI  可能上行，但核心  CPI  和  PPI  压力不大，通胀不构成货币政策制约；基本面因素，叠加  BS  事件，流动性仍维持总量宽松，但货币政策面临两难局面，利率短期走势延续震荡，中期看下半年利率仍有一定下行空间，但仍需等待美降息、国内经济下行等事件发酵。
        7  月需要关注政治局会议（定调逆周期政策），美联储降息情况，科创板上市以及中美谈判进展。
        本周央行未开展逆回购操作，无逆回购到期，零投放，零回笼。下周央行公开市场上有  3400  亿元逆回购到期，无  MLF  到期，净回笼  3400  亿元。
        利率债：一级市场：本周一级市场共发行  72  只利率债，较上周减少  7  只，实际发行总额为  3978.19  亿元，较上周减少  1187.73  亿元；总偿还量  1479.16  亿元，较上周增加  1479.16  亿元；净融资额为  2499.03  亿元，净融资较上周减少  1910.06亿元。二级市场：国债各期限收益率有升有降，平均下行  0.41BP。国开债各期限收益率全部下行，平均下行  2.49BP。地方政府债各期限收益率全部下行，平均下行  3.39BP。国债各期限利差大部分收窄。5  年期和  10  年期国开债隐含税率均收窄。国债期货收盘价较上周五均上涨。各期限利率互换均上涨。
        信用债：一级市场：本周信用债（含企业债、公司债、中票、短融、PPN）发行总规模  1,138.70  亿元。较上周减少-580.8  亿元；总偿还量  1,105.23  亿元，较上周减少  87.42  亿元；净融资额为  33.47  亿元，净融资较上周减少  493.38  亿元。从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，估值收益率有升有降。二级市场：本周信用债合计成交  10.68  亿元，较上期减少  5,629.35  亿元。本周各等级中票收益率全部下降。本周不同期限不同等级信用利差有升有降。本周主体评级正向级别调整企业共  31  家，负向评级调整企业共  17  家。
        ABS:  本周共有  28  单  ABS  项目受理，可统计总规模为  1034.28  亿，较上周增加460.63  亿元。本周  ABS  共成交  282.97  亿元，较上周增加  117.27  亿元。
        可转债市场：本周总计  24  只可转债发行预案，较上周减少  3  只，规模为  168.53亿元，较上周减少  318.58  亿元。共有  12  只可转债进度为董事会预案，较上周减少  5  只；8  只可转债进度为股东大会通过，较上周减少  5  只；  1  只可转债进度为证监会核准，与上周相同。上证转债指数和上证综合指数较上周五下降。本周转债市场和正股市场成交额、成交量均减少。转债市场成交额为  2,595,580.52  万元，较上周减少  382,411.19  万元，成交量为  20,263.88  万张，较上周减少  1,957.85万张。正股市场成交额为  11,411,611.60  万元，较上周减少  150,405.62  万元，成交量为  1,035,180.72  万股，较上周减少  62,898.02  万股。转债市场转债区间涨幅较上周上涨，跌幅较上周下降。上涨前三个券分别为泰晶转债（44%），联泰转债（25.15%），千禾转债（13.84%）。跌幅前三个券分别为海环转债（-7.74%）,横河转债（-6.33%），盛路转债（-4.69%）。
        风险提示：  全球贸易保护主义；  国内经济形势超预期下行