光大证券-兼评2019年二季度美国GDP：增长超预期，降息为“保险”-190727

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        美国二季度  GDP  环比折年率  2.1%，好于市场预期，分项上呈现消费强、投资弱、财政宽的格局。一方面，私人消费较一季度显著回升。但另一方面，固定资产投资和出口较一季度大幅走弱，投资中库存降幅明显，表明全球经济疲软、贸易摩擦、油价低迷的影响比预期更严重。总体上，强劲的消费和政府支出抵消了投资和出口的拖累，令美国经济继续温和扩张。
        对美联储而言，7  月降息几乎铁板钉钉，但与之前几轮降息相比，这次降息前的宏观数据似乎更好。降息或与全球经济疲软、贸易摩擦带来的不确定性有关，属于“预防式”降息。基准情形下，下周美联储将降息  25  bps，同时宣布  9  月结束缩表。对于未来是否进一步降息，联储将持开放态度，但不会表现的过于激进。我们建议投资者勿对美联储的货币宽松过度乐观。