兴业证券-A股策略月报：炎热夏日，人少清凉为宜-190728

《兴业证券-A股策略月报：炎热夏日，人少清凉为宜-190728（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-A股策略月报：炎热夏日，人少清凉为宜-190728（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点  
        2019年年初，在市场一片悲观声中，兴业策略率先提出  ＃  “旺春行情”。1  月  1  日《布局旺春行情》、2  月  10  日《旺春行情有望超市场预期》等报告坚定推荐。配置层面推荐的大券商、大创新（计算机/电子/军工/通信）为代表的“四大金刚”表现优异。
        4  月末  5  月初，在一片乐观声“牛市”声中，我们保持谨慎，提出《行情分化，聚焦“龙凤呈祥”》。认为市场进入震荡格局，把握核心资产独立牛市行情机会。6  月中旬，我们提出“三期叠加”，把握做多窗口。进入  7  月，市场亢奋之时，兴业策略以《一份醉一份清醒》建议投资在乐观时也保持一份清醒。
        展望  8  月，继续沿着我们在中期策略《开放的红利》中的判断，即投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈，市场以结构性机会为主。具体而言，1）科创板已经开板，持续交易，对新兴成长方向存在风险偏好、估值的锚提升可能性。2）中美重启经贸对话，其进展对市场风险偏好存在影响。3）从先行指标来看，三季度经济下行压力较大，叠加  8  月中报月，基本面预期变化是决定结构性机会持续时间的关键因素。
        具体到行业配置层面，我们认为主要聚焦于  2  个方面。
        1）  核心资产关注“人少”、“清凉”（估值性价比高）的金融地产、制造方向。
        近期大家讨论风格切换、“抱团”较多。从兴业策略的角度来看，这不是简单的“抱团”，而是一轮核心资产独立牛市的开启。在这轮行情中，核心资产将跟随中国经济的调整、转型、产业升级，迎来一个优胜劣汰的过程。随着中报季即将来临，部分业绩不达预期、假“龙头”有可能在核心资产竞争、所谓的“抱团”中掉队。
        在核心资产层面，建议大家在炎热夏日大背景下，关注“人少”、“清凉”、估值性价比高、业绩稳定之地。这些“避暑圣地”不仅仅局限于大家耳熟能详的白酒、消费等领域。经过中国改革开放  40  年发展，我们在类似房地产、制造业、金融等行业沉淀下一批优质资产。这些资产现在关注度尚未完全预期，即“人少”，估值从全球来看具备性价比，不高，即“清凉”，他们将是下一个阶段超额收益的主要来源。投资者可利用市场震荡机会，调仓、调结构，避免拥挤且估值过高的个股方向。采取类似长线外资“以长打短”做法，聚焦优质标的，兼顾择时。
        2）  关于新兴成长方向，关注  5G、华为国产替代产业链等中报超预期方向。
        随着科创板开板，近期新兴成长方向受到大家关注。我们认为短期而言，科创板开板确实给新兴成长方向带来催化剂，风险偏好、估值的锚均存在提升可能性。
        其次，中期从产业生命周期角度，特别是因为中美经贸关系变化，5G、华为手机产业链零配件存在国产化替代可能性。而作为  5G  全球引领者、全球前三体量的手机生产商，其国产化替代有望给相关企业带来业绩大幅提升可能性，类似案例可参考  2010  年左右国内企业进入苹果产业链逻辑。  
        风险提示：美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期