兴业证券-7月美联储会议点评：美联储如期降息，市场失望未有新鸽派信息-190801

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        投资要点
        事件：7  月  31  日美联储会议召开，下调联邦基金利率  25bp，并提前两个月停止缩表，我们对此的点评如下。
        联储本次行动符合市场一致预期：降息&提前结束缩表。在  6  月联储会议的声明中，去掉“保持耐心”之后，市场对于本次联储行动已有充分预期。在本次会议上，联储决定降息  25  个  bp，并且提前两个月缩表（“这是为了保持货币政策的简单和一致性”）。在阐述降息的原因中，联储指出是考虑“全球经济前景以及低通胀的问题”。
        但本次联储对于经济展望与上一次几乎没有变化。但从内容上来看，本次联储声明与上一次会议的相似度非常高，尤其是在经济描述部分几乎没有任何变化。这可能也与近期美国几个经济数据（就业、GDP、耐用品订单）表现良好有关，也与上一次做了充分的前瞻指引有关。
        声明及鲍威尔事后的发言指向，未来的货币政策路径是开放的。声明中对于未来的货币政策路径，联储声明未作出任何有倾向性的描述，只是表示将密切观察未来的经济状况。而在鲍威尔的发言中，更是强调了联储的独立性，称“这次降息只是一次中期调整，并非是长周期降息周期的开始”，尽管之后又补充称“我也没有说这只是一次性的降息”，但是至少指向联储现在想表明的态度是未来货币政策的路径是开放的，这让市场非常失望。
        联储未放出进一步宽松的预期，使得市场大幅动荡。整体来看，尽管本次联储会议的行动完全符合预期。今年以来  G20  集团中已有8  个经济体降息，而美国成为第一个加入本轮降息浪潮的  G4  国家，这也将为其他经济体的宽松带来更大空间。但联储对于未来利率路径的前瞻指引是模糊的，并没有给出进一步鸽派信号，这也让市场非常失望，美股大幅调整，美债日内也出现大幅波动，美元指数达到年内新高。
        风险提示：全球贸易争端迅速平息，发达经济体推出大规模财政宽松。