第一上海-Facebook-FB.US-美版抖音驱动广告爆发，Libra孵化美版支付宝-190731

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        收入超预期,计提费用导致利润下滑：公司实现营收168.86亿美元，YoY+28%。公司计提20亿美元以应对FTC的罚款。成本和费用YoY+66%。营业利润YoY-21%，运营利润率为27%，去年同期为44%。净利润YoY-49%。稀释后每股收益为0.91美元，YoY-48%。剔除FTC相关的20亿和1.1亿美元费用的影响后，运营利润率为39%，有效税率为16%，稀释后每股收益为1.99美元。全球ARPUYoY+18.1%。全球MAU达24.1亿，YoY+8%。全球DAU为15.87亿，YoY+7.9%。亚太和ROW继续贡献用户增长。
        广告曝光持续提升，不断创新完善功能：公司显著增加了Stories广告的投放量，广告曝光量提升33%。平均广告单价降低了4%。Stories类似美版抖音，其广告发展是一个量价齐升的过程。此外，我们看到公司不断创新，推出新的广告推广工具，降低中小广告主使用门槛。其次，公司继续完善  Instagram  的购物功能。考虑到GDPR  等全球监管环境的变化、操作系统相关的平台变化、注重隐私问题后的产品变化等因素影响，广告业务虽然短期存在不确定性，长远我们仍然看好四大社交平台广告业务的发展。
        Libra：支付领域的大胆尝试：我们认为Libra项目的运作机制、治理结构和界定属性依然有待商讨，同时监管是目前的最大的拦路虎。公司将与政策制定者密切合作，解决监管的所有疑虑，致力于让Libra能成为一种安全、稳定、监管良好的加密货币。
        上调目标价至240.81美元，维持买入评级：在隐私事件后，公司加大人工筛查力度和投入后，利润率恢复符合预期。此外，上半年计提50亿美元的罚款费用以及11.1亿美元的累计所得税费用。我们预计2019年利润同比下滑7%，2020年和2021年利润逐步释放，采用DCF估值法，提升目标价至240.81美元，买入评级。