兴业证券-策略风格与估值系列98：风险偏好阶段性回落-190803

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        市场表现
        在贸易谈判未来走向的不确定性扰动下市场风险偏好回落，黄金和债券市场表现较好，权益市场表现较差。关于降息对美股和  A  股影响的深度研究，请参考兴证策略最新研报《降息，美股、A  股如何表现  20190730》。
        从大类资产方面来看，本周商品、债券表现优于权益资产，其中黄金期货表现最好（涨  1.42%），沪深  300  表现最差（跌  2.88%）。从各重要指数比较来看，创业板指跌幅较小（跌  0.33%），上证  50  跌幅较大（跌  3.25%）。行业维度上，农林牧渔（涨  4.01%）和有色金属（涨  0.48%）取得正收益，房地产（跌  5.27%）和非银金融（跌  4.59%）跌幅较大。
        市场风格
        周五特朗普对中国  3000  亿商品征税的推特消息大幅压制市场风险偏好，各市场风格指数均表现较差。
        从细分的风格指数来看，本周表现相对较好的是高市净率指数（下跌  1.39%），成长风格指数（下跌  1.72%），中盘指数（下跌  1.99%），高市盈率指数（下跌  2.11%），中价股指数（下跌  2.30%），绩优股指数（下跌  2.52%）。本周表现相对较差的是金融风格指数（下跌  3.81%），低价股指数（下跌  3.04%），低市净率指数（下跌  2.97%），大盘指数（下跌  2.92%），亏损股指数（下跌  2.87%），中市盈率指数(下跌  2.56%）。
        主要板块估值变化
        本周估值下降较小的是中小企业板，估值下降较大的是深证主板  A  股。
        从市盈率角度，本周估值下降较小的是中小企业板（下降  0.89%，PE：24.68  倍，历史左侧分位水平为  12.12%）。本周估值下降较大的是深证主板  A  股（下降  3.21%，PE：15.68  倍，历史左侧分位水平为  7.09%）。从市净率角度，本周估值下降较小的板块是创业板（下降  1.01%，PB：3.50  倍，历史左侧分位水平为  26.50%）。本周估值下降较大的板块是上证  50（下降  2.96%，PB：1.20  倍，历史左侧分位水平为  14.40%）。
        一级行业估值变化
        本周受益于猪价上涨，农林牧渔行业估值明显提升。此外年中会议提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，房地产行业受此负面影响，估值出现较大幅度下降。
        从市盈率角度，本周估值表现较好的行业是商贸零售（上升  4.50%，PE：15.17  倍，历史左侧分位水平为  4.19%），农林牧渔（上升  3.61%，PE：40.01  倍，历史左侧分位水平为  59.94%），有色金属（上升  3.39%，PE：33.26  倍，历史左侧分位水平为  46.82%）。本周估值表现较差的行业是房地产（下降  5.75%，PE：9.26  倍，历史左侧分位水平为  2.30%），汽车（下降  5.10%，PE：15.15  倍，历史左侧分位水平为  22.05%），非银金融（下降  4.59%，PE：20.30，历史左侧分位水平为  34.91%）。从市净率角度，本周估值表现较好的行业是农林牧渔（上升  3.84%，PB：3.99  倍，历史左侧分位水平为  62.65%），有色金属（上升  1.39%，PB:2.12  倍，历史左侧分位水平为  16.64%），机械（上升  0.91%，PB:2.28  倍，历史左侧分位水平为  28.95%）。本周估值表现较差的行业是房地产（下降  5.02%，PB：1.41  倍，历史左侧分位水平为  2.57%），非银金融（下降  4.73%，PB：1.93  倍，历史左侧分位水平为  22.19%），建材（下降  4.22%，PB：2.04  倍，历史左侧分位水平为  25.30%）。
        风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。