中财期货-农产品商品周报-190812

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 观点逻辑
    国际糖业组织 ISO 预计 19/20 榨季全球食糖的缺口 359 万吨。巴西乙醇需求保持强劲，7 月产糖率 34.95%，预计 19/20 榨季产糖率仍将维持低位，巴西 19/20 榨季产糖量将同比下降 100 万吨。截至目前，印度 18/19 榨季仅出口糖 340 万吨，预计无法实现 500 万吨的出口目标。
    国内方面，国内 7 月产销数据公布，本制糖期全国共生产食糖1076.04 万吨，同比增加 45 万吨。7 月底全国累计销售食糖 856.59万吨，同比增加 95.62 万吨；累计销糖率 79.61%，同比增加5.8%。进口量有所减少，6 月进口量 14 万吨，同比减少 14 万吨，但目前进口配额外仍有利润，预计 8-9 月份进口量将有所增加。目前国储糖库存较高，抛储的可能性很大。因此糖价短期偏强，但继续大幅上行仍缺乏持续的推动。
    主要矛盾点
    利多：国内销售数据好于预期，台风对新植甘蔗影响。
    利空：国内食糖销量增速下滑，后期进口糖预计增加，国储糖出库。
    操作建议
    SR09-01 合约反套继续持有。
    风险提示
    1、泰国、印度干旱影响较大。2、天气情况影响甘蔗生长。3、台风对甘蔗的影响。