东兴证券-信用债周报：净融资额回升，关注地产融资状况-190812

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　　核心观点：
　　行情:本周债券发行净融资额大幅上升银行间品种交易量有所上升
　　本周一级市场信用债总发行量9867亿元，较上周大幅上升，净融资额大幅上升至2605亿元。新发行债券主要分布在制造业、建筑业等行业，发行评级以AAA级为主，发行期限集中在1年以内、3-4年及5-6年。债券取消发行的行业集中在银行业、资本货物、房地产。
　　本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较上周均有所回升。收益率上，银行间品种收益率普遍下行，5年期中票收益下行幅度最大，信用利差及等级利差均有所缩窄，其中3年中票和5年中票AA+及以上等级的利差收窄幅度最大；企业债收益率下降，5年期下行幅度最大，信用利差普遍缩窄，信用等级部分走阔；城投债收益率下降，信用利差缩窄，等级利差涨跌不一，3、5年期的变化幅度最大；公司债收益率下降，5年期降幅最为明显，信用利差缩窄，等级利差涨跌不一，5年期变动幅度最大。
　　违约事件：本周违约债券新增数量上升
　　本周5只债券出现实质违约，数量上较上周多3只。南京建工产业集团有限公司因资金紧张，未能按期足额划付未能按期划付“16丰盛01”的本息8.64亿元，未能按期划付“16丰盛02”的本息2.16亿元，未能按期足额划付“H7丰盛01”债券的利息7,876.60万元。山东胜通集团股份有限公司“16胜通MTN001”未能按期足额偿付本息。北京华业资本控股股份有限公司“15华业债”经与债券全体持有人协商，除太平洋证券由公司自行兑付本年度4,250元利息外，其他债权持有人协商一致，公司将延期支付15华业债的债券利息。
　　基本面：贸易顺差虽同比扩大，但经济下行趋势不变
　　以美元计，7月出口同比增长3.3%，预期降1.8%，前值降1.3%;进口下降5.6%，预期降8.2%，前值降7.3%;贸易顺差450.6亿美元，扩大63.9%，但经济基本面下行趋势依然不变。
　　一周要闻:
　　8月6日美国财政部将中国列为汇率操纵国。
　　央行有关负责人表示，受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，人民币对美元汇率突破7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映；央行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
　　据央行网站消息，中国人民银行将于2019年8月14日在香港发行两期人民币央行票据，总发行量为300亿元。
　　风险提示：
　　全球贸易保护主义；国内经济形势超预期下行