中财期货-能源化工商品周报-190826

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　　观点逻辑
　　上周油价先扬后抑，EIA库存超预期去库提振油价，但中美贸易摩擦加剧压制油价上行，整周震荡涨跌不一。美国提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率，中方取消赴美贸易磋商，并宣布对美汽车关税税率为50%，中美贸易谈判陷入僵局，经济下行加速的担忧再度袭卷市场。此外，美联储央行年会上，美联储主席鲍威尔表示，会采取适当行动，维持美国经济扩张，言论尽显鸽派。整体来看，中美贸易互征关税加大宏观下行风险，需求悲观预期渐浓，但由于双方多次反复，对油价的冲击会相对前几次较弱，且特朗普的施压或迫使美联储放松货币政策，整体风险仍较为可控。北美库存再度下降，而随着夏季出行高峰的结束，北美或将结束去库周期。库欣地区库存持续下降，WTI-Brent价差收窄。从持仓上看，目前投资者对未来油价的走势仍处于多空不一的状态，净多头并未形成连续统一的一致增加或下降。
　　油价的上行压力主要源于宏观不确定带来的需求悲观预期，但OPEC+的高减产执行率依然对油价有支撑，多空交织，短期油价或维持震荡走势。
　　操作建议
　　暂无。
　　风险提示
　　1、OPEC减产不及预期。2、美国大量增产。3、宏观系统性风险加剧
　　本周关注
　　伊朗、利比亚、委内瑞拉地缘政治局势；周三：EIA库存周报；周五：贝克休斯钻井周报。