兴业证券-策略周期行业月度跟踪2019年第8期：国际油价8月继续下行-190827

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　　 8月PPI环比增速可能有所下降
　　7月，全部工业品PPI同比下跌0.30%，环比下跌0.20%。生产资料PPI环比增速较上月上升0.1个百分点至环比为-0.30%。8月以来，原油、钢铁及煤炭等价格震荡不定，预计8月的PPI环比增速可能继续下探，警惕PPI同比负数运行。
　　上游能源与资源
　　——国际油价8月继续下行走势，天然气价格7月小幅下跌。中美贸易关系不确定性忧虑打压油价，以及库存利空持续发酵，原油期货价格在7月下跌后于8月继续下跌。8月Brent原油期货、NYMEX轻质原油分别下跌6.11%和1.51%，7月则分别下跌2.12%和3.88%。NYMEX天然气价格8月下跌1.06%，7月下跌6.17%。EIA全美商业原油库存7月份下跌6.82%，8月较上月末上涨0.28%。
　　——国际动力煤价格7月上涨，8月小幅下降。7月，欧洲ARA港动力煤价上涨24.03%、南非理查德RB动力煤价上涨2.97%，纽卡斯尔NEWC动力煤价上涨5.91%。截至8月23日，欧洲ARA港动力煤价下跌16.75%，南非理查德RB动力煤价下跌12.40%，纽卡斯尔NEWC动力煤价下跌14.56%。国内煤炭现货价格延续弱势。环渤海动力煤平均价指数7月下跌0.17%，8月下跌0.17%；截至8月23日，石家庄焦精煤、古交2号焦煤、平顶山主焦煤和六盘水焦精煤价格持平，榆林动力煤、阳泉洗小块和襄垣瘦精煤价格分别下跌0.91%、3.33%、1.84%。
　　——有色金属8月价格呈下行趋势，7月走势分化。8月，国际形势动荡不安，供给侧改革及有色产业产量下降，有色金属价格呈下行趋势，LME铜、锌和锡分别下跌0.58%、2.09%和6.09%。8月价格走势呈下行趋势，LME铜、铝、锌、铝和锡分别下跌4.54%、2.19%、8.32%、0.46%和8.52%，LME镍的价格分别上涨11.52%。贵金属价格8月价格继续上涨。COMEX黄金7月上涨1.31%，8月上涨5.33%至1508.50美元/盎司。COMEX银7月上涨6.88%，8月上涨4.76%至17.18美元/盎司。
　　中游原材料
　　——钢材价格8月下跌，7月有所上升。由于原料矿价居高不下，给钢厂利润带来较大的缩减，钢材价格有所上涨。螺纹期货结算价7月上涨2.38%，8月下跌2.58%至3770元/吨；线材价格7月上涨0.98%，8月下跌3.86%；板材价格7月平均下跌1.27%，8月平均下跌2.56%。普氏铁矿石价格指数7月上涨85.07%，8月下跌24.84%至88.95美元/吨。
　　——水泥价格8月小幅震荡。由于水泥市场需求放量幅度趋于平稳，价格处于偏弱调整阶段。截至8月23日，17城市水泥42.5级平均挂牌价为495.59元/吨，较7月底下降0.46%，17城市水泥32.5袋装水泥平均挂牌价为390.35/吨，较7月底上升0.27%。
　　——化纤产品价格有所下降。截至8月23日，粘胶长丝8月价格持平，7月价格也持平；粘胶短纤8月持平，7月上涨3.95%；涤纶短纤8月下跌1.36%，7月下跌10.99%；腈纶短纤8月价格持平，7月价格下跌1.27%；涤纶DTY8月下跌0.55%，7月下跌7.58%。
　　——化工品期货价格涨跌互现。截至8月23日，由于中美贸易条件恶化对下游全钢胎出口造成负面冲击，叠加供给过剩，天然橡胶期货结算价8月上涨6.89%，7月下跌6.97%。甲醇期货结算价8月上涨2.09%，7月下跌8.20%。PTA大装置重启，同时下游聚酯仍有降负意愿，期货结算价7月下跌9.82%，8月下跌5.37%。聚氯乙烯（PVC）期货结算价8月下跌3.68%，7月上涨0.07%。
　　——纸浆价格有所下滑。国内木浆出厂平均价3月下跌1.15%至5,725.00元/吨，2月上升0.58%。3月，白卡出厂平均价格上涨3.88%，2月持平；瓦楞纸3月出厂平均价格下跌1.97%，箱板纸3月出厂平均价格下跌1.45%，双胶纸价格上升4.29%。2019年6月，全国机制纸及纸板产量累计同比上涨1.30%。
　　——电力：2019年7月，发电量累计同比增长3.00%。全社会用电量2019年7月当月同比增长28.05%，其中第一产业用电同比增长11.18%，第二产业用电同比增长30.36%，第三产业用电同比增长18.20%。第一、第二和第三产业用电量增速均有所上升。
　　中游工业品
　　——机械：收入增速方面，机械的5个子行业有3个的2018年1-12月的累计收入增速较2018年1-11月回升，金属制品、运输设备、仪表制造业累计收入增速环比分别增加0.3、1.5、0.5个百分点。通用设备、专用设备累计收入增速环比下滑0.6、0.5个百分点。
　　净利润增速方面，2019年1-6月金属制品、通用设备、专用设备和运输设备的累计净利润增速较2019年1-5月下滑3.8、1.9、1.1和9.7个百分点，仪器仪表制造业累计净利润增速较2019年1-5月增加4.7个百分点。
　　下游需求品
　　——房地产：2019年7月，全国70个大中城市新建商品住宅价格指数同比上涨10.10%，增速较6月上涨0.5个百分点；环比上涨0.60%。分城市来看，一线、二线、三线城市的新建住宅价格指数6月同比增速分别为4.30%、10.70%、10.20%，与6月相比，同比增速分别下降0.1、0.7、0.7个百分点。
　　7月，全国商品房销售面积累计同比下降8.53%。6月一线城市地产销售同比有所上涨，北京、深圳、广州当月的成交面积同比增长52.82%、5.30%，18.83%上海当月的成交面积同比下跌20.04%。。环比来看，北京、上海、广州、深圳当月成交面积环比分别下降7.33%、14.25%、24.69%、8.53%。
　　——汽车：7月，全国汽车销量累计为180.84万辆，累计同比下跌11.40%。其中，乘用车销量7月累计同比下跌12.80%，商用车销量7月累计同比下跌4.37%，较前一月相比下降。新能源汽车产销增速有所下降，7月当月，新能源汽车产量为8.42万辆，同比下降6.49%，增速较上月下降。销量为7.98万辆，同比下降5.02%，增速较上月下降。
　　其他行业
　　——交通运输：2019年7月，全国货物周转总量累计同比增速比6月上升0.8%至5.8%。其中，7月铁路货运总量累计同比增速较上月有所增长至3.80%，公路货运周转量累计同比增长5.80%，增速较上月增长0.3%，水路货运总量累计同比增长6.40%，增速较上月相比有所上升。
　　——银行：7月，3个月及以下理财产品平均收益率较6月下降2.09个bp，6个月及以上理财产品平均收益率下降9.44个bp。截至8月18日，3个月及以下理财产品平均收益率较上月末下降4.19个bp至3.87%，6个月及以上理财产品平均收益率下降6.02个bp至4.14%.
　　——非银行金融：1）保险：2019年6月保费累计同比增长14.16%，增速较2018年同期有所上升，继续保持正增长。当月同比增长12.75%。
　　2）券商：2019年4月股票融资总额为389.02亿元，2019年1-4月累计融资3051.45亿元，累计同比下降30.1%。截至2019年7月26日，融资融券余额环比6月下降0.88%至9068.07亿。
　　——建筑工程：中国建筑7月累计新签合同额14378.00亿元，同比上升8.69%，施工面积累计同比增长6.69%，新开工面积累计同比下降2.79%，竣工面积累计同比增长48.63%。
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