中州期货-国际糖合约到期前波动加剧，国内现货压力有待消化-210921

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◆国际方面，伦敦白糖10月合约交割量超预期，彰显需求好于预期。

南巴西本榨季仍存减产超预期风险，后几期生产数据关键，叠加乙醇价格坚挺，抑制回调空间；近期降雨不足，土壤湿度偏低，下榨季存天气风险。

印度大量出口引发市场担忧情绪，但印度低价糖出口平价抬升至19美分/磅上方，ICE糖价下跌抑制阶段性出口。

国际糖基本面存底部支撑，宏观扰动加剧盘面波动。

◆国内方面，8月进口数据偏大，预计9-10月维持高位，可推导的进口量增加市场悲观情绪。

不过，进口成本持续增加，配额外进口负利润，外盘3月合约对10月合约高升水，后期进口受限。

国产糖高结转需时日消化，9月合约仓单消化不及预期，令现货担忧再现，新糖预售价偏高情况下，关注市场对旧糖价值的接受程度。

策略：短期继续震荡，区间操作，中期维持偏多思路。