中财期货-黑色建材商品月报-190805

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　　观点逻辑
　　7月钢价走出冲高回落后震荡运行的态势。尽管唐山地区有所限产，但在利润回暖的带动下，废钢添加与电炉钢产量维持高位，钢材产量未显著下滑。相比2018年同期，当前的钢材社会库存累积速率更快。进入8月，尽管唐山仍要限产，但根据月底传出的文件预计影响的钢铁产量比7月要少250万吨左右，实际影响有限。随着唐山环保限产陆续告一段落，部分限停产的设备复产，供给有望进一步回升。库存增加的态势，短期难以改变。作为传统的高温季节，8月对消费的影响加大，根据往年的产销情况，大都是弱平衡。高库存、高产量将对现货市场价格产生压力。尽管今年部分城市土地市场出现回暖，土地溢价率较高，但23号文紧随而来，银保监会也对部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司开展约谈警示，短期内楼市调控难见放松，房地产新开工率也将面临一定压力。而7月底的中央政治局会议强调房住不炒，近期也有多地房地产贷款出现全面收紧的情况，对于未来钢材需求将有所抑制。短期来看，螺纹价格走势震荡偏弱运行，但受炉料成本高企的因素，下行空间有限，底部支撑较强。
　　铁矿方面，自7月起，淡水河谷发往中国比例急剧增加，并且船运速度更快，近期港口库存陆续累库，供需矛盾逐渐弱化，但短时间内铁矿供需缺口仍在。缺口的补足主要在于钢厂产量在钢材利润被压缩的情况下是否能够出现拐点，在此之前铁矿近月合约价格中枢仍难以大幅回落。此外，钢厂限产力度逐渐放松，较高的高炉开工率与产能利用率短期对铁矿也有较强的支撑，铁矿石需求环比将出现部分增量，基本面供需双强，价格或维持震荡走势。
　　操作建议
　　铁矿短期震荡，指数运行区间730-800元/吨螺纹短期震荡略偏弱，指数行区间3600-3850元/吨
　　风险提示
　　1、宏观数据进一步下行；2、四大矿商发货、到港量不及预期