光大证券-可转债公司2019年半年报总结：金融类正股业绩稳中有升，蓝筹类承压加重-190908

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　　◆将179个正股分为金融、蓝筹、小盘和冷门四大类
　　在可转债投资中，通常根据正股的特征，将可转债分成金融券、蓝筹券、小盘券和冷门券四个大类，四类可转债的投资逻辑存在较大的差别。按照这个划分，当前（2019年9月7日）的179只存量可转债，11只属于金融券，49只属于蓝筹券，62只属于小盘券，57只属于冷门券。我们将可转债正股分成金融股、蓝筹股、小盘股和冷门股四个大类，对这些公司的2019年半年报数据进行整理和分析。
　　◆金融股：营收增速略降，归母净利润增速略升
　　发行可转债的11只金融股2019Q2营业收入同比增长18.28%，增速较2019Q1下降4.64个百分点。归母净利润同比增长15.65%，增速较2019Q1上升2.93个百分点。在11只金融股中，2019Q2归母净利润增速最高的3个公司分别是长江证券、光大银行和平安银行。
　　◆蓝筹股：营收增速大幅下降，归母净利润增速由正转负
　　发行可转债的49只蓝筹股2019Q2营业收入同比增长3.37%，增速较2019Q1下降12.60个百分点。归母净利润同比减少13.56%，而2019Q1同比增长1.42%。在49只蓝筹股中，2019Q2归母净利润增速最高的3个公司分别是启明星辰、内蒙华电和通威股份。
　　◆小盘股：营收增速下降，归母净利润降幅扩大
　　发行可转债的62只小盘股2019Q2营业收入同比增长6.24%，增速较2019Q1下降6.89个百分点。归母净利润同比减少17.03%，降幅较2019Q1扩大7.73个百分点。在62只小盘股中，2019Q2归母净利润增速最高的3个公司分别是杭电股份、梦百合和蓝晓科技。
　　◆冷门股：营收增速大幅下降，归母净利润降幅收窄
　　发行可转债的57只冷门股2019Q2营业收入同比增长2.86%，增速较2019Q1下降15.33个百分点。归母净利润同比减少0.45%，降幅较2019Q1收窄4.54个百分点。在57只冷门股中，2019Q2归母净利润增速最高的3个公司分别是溢多利、联泰环保和凯发电气。
　　◆金融类表现相对较好，蓝筹类承压加重
　　综合来看，在四大类可转债正股中，金融股表现相对较好，2019Q2营收增速较前一季度降幅最小，归母净利润增速较前一季度有所提升。蓝筹股表现最差，2019Q2营收增速大幅下降，归母净利润增速由正转负。
　　◆风险提示：
　　经济增速低于预期，相关正股价格振幅加大，转债的转股溢价率偏高。