光大证券-2019年8月份债券托管量数据点评：信用债托管量回升-190909

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　　托管量概况
　　截至2019年8月末，中债登和上清所的债券托管量合计为84.18万亿元，相较于2019年7月末净增1.11万亿元，环比增幅扩大。其中，中债登托管量环比净增0.83万亿元，上清所环比净增0.28万亿元。
　　◆利率债
　　1)国债托管量环比续增，增幅扩大，存款类机构为增持主体。本月存款类机构除外资银行外对国债整体表现为增持，其中全国性商行、城商行、农商行及农合行增持最多，环比分别净增持725、540、251亿元。证券公司净增持182亿元，而保险机构则净减持34亿元。境外机构本月继续增持177亿元国债。
　　2)政金债托管量环比大幅上升，广义基金大幅增持政金债。本月广义基金和全国性商行为政金债的增持主体，分别净增1391、658亿元。此外城商行、农商行和农合行为减持主体，本月分别净减持90、106亿元政金债。
　　◆信用债
　　1)企业债托管量环比开始上升，广义基金为企业债的增持主体。本月企业债托管量环比增加132亿元，除全国性商行、信用社、保险机构仍小幅减持外，其他机构对企业债的偏好回升，环比表现为净增持。
　　2)中期票据托管量环比净增。广义基金是中期票据的增持主体，环比净增持832亿元，其次是证券公司，环比净增持109亿元。
　　3)短融和超短托管量环比净增。全国性商行为增持主体，广义基金为减持主体。
　　◆同业存单
　　本月同业存单托管量环比净增639亿元，广义基金本月大幅增持同业存单，但同时全国性商行、城商行和信用社等存款类金融机构大幅减持同业存单。
　　◆债市杠杆率观察
　　待购回债券余额季节性回落，债市杠杆率环比上升0.9个百分点至108%。本月质押式回购余额为4.42万亿元，环比增加0.53万亿元。本月除农合行和其他金融机构待购回余额小幅下滑外，其余机构的质押式回购余额均有不同程度的上升，其中广义基金质押式回购余额上升最为明显，环比增加0.11万亿元。从杆杆率情况来看，本月广义基金杠杆率为116.66%，环比上升1.1个百分点。